冠通期货：上游工厂多降价吸单 尿素期价低位震荡运行

研报正文

【策略分析】

今日低开低走，日内偏弱震荡。周末以来，上游工厂多降价吸单，低价成交良好，预计国庆假期前仍将有降价空间。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂成交价格范围在 1550-1620 元/吨，河北部分工厂报价 1640-1650 元/吨，高报价工厂主要执行出口集港订单。尿素日产回升至 19 万吨以上，前期检修装置目前已逐步复产，高日产压制尿素价格。

需求端，临近双节假期，下游有提前备货需求，市场价格目前弱势降价下，下游多逢低拿货，工业需求以刚需拿货为主，本期复合肥工厂开工率增加，但增速放缓，终端需求疲软，厂内成品库存高企，虽然目前工厂利润尚且可观，但企业依然以库存去化为重点。

尿素厂内库存依然表现为增加，且目前库存高企，大幅高于往年同期。整体来说，基本面宽松格局尚未逆转，虽盘面有超卖信号，但市场缺乏驱动，目前低位磨底中，关注反弹机会。

【期现行情】

期货方面：尿素主力 2601 合约 1655 元/吨开盘,低开低走，日内偏弱震荡，最终收于 1660 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅-0.36%，持仓量 307400 手(+10142 手)。主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头+ 6149 手，空头+ 10783 手。其中，宏源期货净多单+495 手、银河期货净多单-1000 手;五矿期货净空单+1393 手，国海良时净空单+679 手。

2025 年 9 月 22 日，尿素仓单数量 7535 张，环比上个交易日-275 张，其中安徽中能-50 张，眉山新都-225 张。

现货方面：周末以来，上游工厂多降价吸单，低价成交良好，预计国庆假期前仍将有降价空间。国内价格方面，今日山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂成交价格范围在 1550-1620 元/吨，河北部分工厂报价 1640-1650 元/ 吨，高报价工厂主要执行出口集港订单。

【基本面跟踪】

基差方面：今日现货市场主流报价下降，期货收盘价下降;以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，1 月合约基差-40 元/吨(-19 元/吨)。

供应数据：肥易通数据，2025 年 9 月 22 日，全国尿素日产量 20 万吨，较昨日持平，开工率 84.51%。

尿素