五矿期货：棉花库存处于较低水平生猪短期或延续偏弱

2025-09-24 13:21 阅读数 14 #期货研报

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研报正文

【棉花】

【行情资讯】周二郑州棉花期货价格延续下跌，郑棉 1 月合约收盘价报 13540 元/吨，较前一个交易日下跌70元/吨，或 0.51%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B 报 15133 元/吨，较上个交易日下跌91元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B-郑棉主力合约(CF2601)基差 1593 元/吨。

据 Mysteel 最新公布的数据显示，截至 9 月 19 日当周，纺纱厂开机率为66.6%，环比前一周增加0.1个百分点，较去年同期减少 5.8 个百分点;织布厂开机率为 37.9%，环比前一周下跌0.1 个百分点，较去年同期减少 14.5 个百分点;棉花周度商业库存为 114 万吨，较去年同期减少52 万吨。据USDA数据显示，截至 2025 年 9 月 21 日当周，美国棉花优良率为 47%，较之前一周下调5 个百分点，仍大幅高于去年同期的 40%，处于历年同期高位。

【策略观点】

从基本面来看，目前已经进入“金九银十”的消费旺季，但下游产业链开机率增长乏力，且较往年同期明显下滑，远月国内又存在着增产预期，短线郑棉价格偏空。但现阶段国内棉花库存处于历史较低水平，价格也在历史相对低位，下方可能存在支撑，建议短线观望。

【生猪】

【行情资讯】

昨日国内猪价主流稳定，局部仍弱，河南均价落 0.01 元至 12.88 元/公斤，四川均价落0.07 元至12.27元/公斤，广西均价持平于 11.87 元/公斤，集团出栏仍偏多，生猪供应充沛，下游采购需求增加有限，预计今日猪价或有稳有降。

【策略观点】

尽管经历了前期的降重走量，但集团场季节性供应的恢复程度依旧超过预期，且低迷需求造成出栏进度迟缓，这里还叠加了散户的恐慌性出栏，导致当前现货有小幅加速下跌的苗头出现;盘面尽管对后市有需求、累库、降产能等方面的预期，但偏高升水吸引空头持续进入并大幅增仓，短时走势或延续偏弱，维持高空近月及反套的思路，留意持仓偏高风险，担心波动率回落可用卖期权来表达。