广金期货：下游行业进入传统旺季 PVC累库速度有所放缓

研报正文

核心逻辑：

1、成本方面，宁夏地区电厂检修，电石装置降低负荷，供应进一步缩减，同时节前下游备货意愿持续升温，截至9月23日，内蒙古乌海地区电石价格为2600元/吨，环比持平。

2、供应方面，近期部分PVC装置停车，行业供应环比缩减，截至9月19日，PVC周度行业开工率为76.96%，环比下降2.98个百分点，周度产量为46.09万吨，环比下降1.79万吨，降幅3.74%，9月有多套PVC新装置将陆续试车，行业供应压力凸显。

3、需求方面，国内需求逐步进入旺季状态，PVC生产企业预售量环比增加，截至9月19日，预售订单量为75.57万吨，与上周相比增加9.65%，下游制品行业开工率提升幅度较为明显，截至9月19日，PVC下游制品行业综合开工率为49.19%，环比提高1.69个百分点，已连续3周提高;出口方面，仍受印度反倾销影响，出口市场对于价格关注度较高，高价成交难度大，后期签单依然受到关税与价格限制。

4、库存方面，随着下游行业进入传统旺季，需求小幅提升，PVC行业的累库速度放缓，截至9月19日，PVC周度社会库存53.46万吨，环比提高0.56%，同比提高8.66%。

5、展望后市，上游焦煤价格坚挺，成本端支撑PVC，但PVC行业供需宽松，库存偏高，9月新增装置投产导致行业供应压力不减，下游管材、型材及软制品开工小幅提升，建议关注节前下游行业是否有补库需求，能否带动PVC库存去化。