金石期货：阿根廷取消大豆及其衍生品出口税 棕榈油跟随外盘调整

研报正文

【油脂】

一、宏观及行业要闻

1、周一，阿根廷政府暂时取消大豆及其衍生品(豆粕和豆油)、玉米和小麦的出口税，旨在增加国内外汇供应，以遏制本币汇率下跌。总统令显示，该措施将持续至 10月 31 日或出口总额达到 70 亿美元为止。

2、美国农业部(USDA)周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至9月21 日当周，美国大豆优良率为 61%，前一周为 63%，上年同期为64%。大豆收割率为 9%，前一周为 5%，去年同期为12%，五年均值为 9%。

3、美国农业部数据显示，截至2025年9月18日当周，美国大豆出口检验量为 484116 吨，前一周修正后为 821809 吨，初值为 804352 吨。

4、美联储博斯蒂克表示，对通胀的担忧将使他暂时不愿宣布支持10月再次降息，尽管近几个月来经济风险已转向对就业的更大担忧。

5、巴西油籽加工协会表示，预计未来 12个月巴西大豆加工企业将投资 11.1亿美元。这笔投资将使巴西的大豆压榨产能增加 8%，即每年约 600万吨。

二、基本面数据图表

三、观点及策略

国际方面,阿根廷取消大豆出口关税,在打压短期国际油脂油料价格的同时，也增加了美豆重新打开中国市场的难度，CB0T大豆跌破短期支撑。SPPOMA数据显示9月1-20 日马来西亚棕榈油产量环比上月同期下滑近8%，出口数据分歧加剧，在美国生柴政策走向不及预期和阿根廷关税政策的突袭影响下，马棕油或已打开调整通道。国内方面，进口大豆到港量及油厂压榨量仍维持较高水平，现货供应压力偏大,短期支撑因素被阿根廷关税政策调整打破,豆油或仍有调整空间。棕榈油累库放缓，延续供需双弱格局，期货价格以跟随外盘成本运行为主。菜油方面，进口菜籽库存正在枯竭，菜籽油库存呈下降趋势，随着中加僵局持续，菜籽油相对抗跌。

棕榈油