安粮期货：沪银存技术性修正需求 PTA进入秋冬产业旺季

研报正文

【沪金】

市场分析：周四现货黄金窄幅震荡，本周三金价自历史高点 3791 美元回落约1.25%，美元指数反弹至两周高位对金价构成压力。

市场焦点转向周五将公布的美国核心PCE 物价指数。金价近期调整主要受技术性获利了结和美元走强影响。日线图显示处于超买区域，出现多头动能衰竭信号。关键技术位方面，3800 美元为重要心理阻力位，3700 美元转化为近期关键支撑。若跌破 3700 美元，可能下探 3650 美元甚至 3610-3600 美元区域。

操作建议：建议轻仓观望，重点关注 PCE 数据表现。激进投资者可在3755-3758 美元阻力区域逢高轻仓试空，止损设于 3763 美元上方，目标看至 3730-3720 美元。稳健投资者建议等待价格回调至 3700 美元附近支撑区域再考虑分批布局多单。

【沪银】

外盘价格：9 月 25 日亚盘交易时间，现货白银日内涨幅超 1%，最高触及44.4 美元/盎司附近，逼近前高。昨日银价冲高至 44.309 美元后回落，日线收出上影线较长的纺锤形态。市场避险情绪明显降温，因中东和平方案取得进展和俄美外交接触。

市场分析：宏观经济方面，美联储主席鲍威尔强调平衡通胀与就业风险，政策信号转向谨慎。白银今年 6 月以来涨幅已超 35%，表现强于黄金。供需层面，全球贸易秩序重塑及白银工业应用前景为其提供额外支撑。白银短期高位震荡。下方首要支撑关注43.65 美元，关键支撑位于 43.35 美元。白银在追高黄金存在风险时更受配置资金青睐，但连续上涨后存在技术性修正需求。

操作建议：中长期投资者可等待价格回调至 43.30-43.10，美元支撑区域分批建立多单。临近中国国庆长假，注意控制仓位以规避波动风险。

【PTA】

现货信息：华东现货价格为 4585 元/吨(+65 元/吨)，基差-72 元/吨(+5 元/吨)。

市场分析：短期供给过剩逻辑和地缘冲突此起彼伏，油价短期区间博弈加剧。PTA 上周库存可用天数 3.8 天(环比不变)，开工率略有回升至 77.29%(+2.34%)，但本周PTA 加工区间仍在历史低位 139.608/吨(+10.338 元/吨)，生产毛利为-320.392 元/吨(-10.338 元/吨)，部分厂商推迟投产或开展计划外的检修，收缩供应的预期将延续至10 月;

需求方面，聚酯工厂负荷维持在 87.9%(环比不变)，江浙化纤纺织开机率为 62.19%(环比不变)，进入秋冬产业旺季，下游织造和印染开工平缓回升，纺服出口受美联储降息周期影响可能改善，但国内终端备货以刚需为主。

参考观点：短期或跟随成本端震荡运行。

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