冠通期货：市场交易节前补货逻辑 沪铜价格震荡偏强

研报正文

【策略分析】

今日沪铜高开高走，震荡偏强。美国 GDP 增速超预期叠加首申失业金人数下降，强劲的数据增加了美联储未来降息路径的不确定性，市场对 10 月降息预期有所降温。

截止 9 月 19 日，我国现货粗炼费(TC)-40.64 美元/干吨，RC 费用-4.05 美分/磅，TC/RC 费用保持弱稳。冶炼厂 9 月检修较多，目前中小冶炼厂盈利承压，后续精铜供应依然紧张态势。8 月 SMM 中国电解铜产量为 117.15 万吨，环比减少 0.24%，同比上升 15.59%。

受政策影响 9 月废铜供应量将明显下降，预计 9 月电解铜产量将大幅下降。精炼铜进口方面，8 月进口铜数量环比上月下降至 30.72 万吨，环比-2.73 万吨。需求端目前交易节前补货逻辑，带动上期所库存近几日有所去化，综合来看，受美联储谨慎降息预期的影响，铜盘面涨势不及昨日，盘面突破压力位置，且基本面格局偏紧，铜价依然偏强逻辑。

【期现行情】

期货方面：沪铜高开高走，震荡偏强，尾盘于 82470 元/吨。

现货方面：今日华东现货升贴水-15 元/吨，华南现货升贴水 70 元/吨。2025 年 9 月 25 日，LME 官方价 10320 美元/吨，现货升贴水-8 美元/吨。

【供给端】

截至 9 月 19 日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-40.64 美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.05 美分/磅。

【基本面跟踪】

库存方面：SHFE铜库存2.66万吨，较上期-1105吨。截至9月25日，上海保税区铜库存7.61万吨，较上期-0.1万吨。LME铜库存14.44万吨，较上期-200 吨。COMEX铜库存32.11万短吨，较上期减少157短吨。

沪铜