五矿期货：螺纹钢需求疲弱难以忽视 铁矿石需求矛盾体现于下游

研报正文

【螺纹钢】

【行情资讯】

螺纹钢主力合约下午收盘价为 3114 元/吨, 较上一交易日跌 53 元/吨(-1.67%)。当日注册仓单 272650 吨, 环比增加 1228 吨。主力合约持仓量为 197.6545 万手，环比增加 106096 手。

现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为 3220 元/吨, 环比减少 10/吨; 上海汇总价格为 3260 元/吨, 环比减少 30 元/吨。 热轧板卷主力合约收盘价为 3313 元/吨, 较上一交易日跌 45 元/吨(-1.34%)。 当日注册仓单 28314 吨, 环比减少 890 吨。

主力合约持仓量为 139.1208 万手，环比增加 21492 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为 3350 元/吨, 环比减少 20 元/吨; 上海汇总价格为 3370 元/吨, 环比减少 30 元/吨。

【策略观点】

上周五商品市场整体氛围偏弱，成材价格延续弱势震荡。宏观方面，中国人民银行行长潘功胜于 9 月 22 日的新闻发布会的主题是介绍十四五时期金融业的发展情况，主要是从中长期的视角回顾和总结“十四五”。中国货币政策坚持以为我主、兼顾内外平衡，往后看，我们将根据宏观经济运行情况和形势变化，综合应用多种货币政策工具保证流动性充裕。

出口方面，上周出口量小幅上升，整体维持弱势震荡。基本面上，螺纹产量与上周基本持平，节前表需增加，库存压力边际缓解;热卷产量回落，表需中性，库存小幅累积。当前卷螺需求均偏弱，旺季需求不旺。

整体而言，尽管市场对“反内卷”相关政策有所期待，但当前需求疲弱现实难以忽视。随着 10 月四中全会临近，盘面走势呈现弱势震荡。综合来看，从基本面角度钢价仍有下探风险，后续需重点关注即将召开的四中全会政策动向。

【铁矿石】

【行情资讯】

昨日铁矿石主力合约(I2601)收至 790.00 元/吨，涨跌幅-1.92 %(-15.50)，持仓变化-20811 手，变化至 50.89 万手。铁矿石加权持仓量 83.03 万手。现货青岛港 PB 粉 785 元/湿吨，折盘面基差 44.54 元 /吨，基差率 5.34%。

【策略观点】

供给方面，最新一期海外铁矿石发运环比下降。发运端，澳洲发运量高位回落，三家主流矿山发运均不同程度下行。巴西发运量小幅下滑，非主流国家发运量同样环比走低。近端到港量环比提升。

需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量 242.36 万吨，环比上升 1.34 万吨，部分前期检修高炉正常复产。钢厂盈利率进一步下滑。库存端，港口库存增加，钢厂进口矿库存增幅显著，国庆节前钢厂补库接近尾声。终端数据方面，五大材增产去库，表需回升。

螺纹表需继续好转，成材内部矛盾有所调整。当前看下游对原料端的压力尚不凸显。从基本面看，短期铁水产量偏强运行，钢厂补库结束后，需求矛盾主要体现于下游，成材情况若在节后开始转弱，则矿价可能跟随向下调整。节前部分资金避险离场，建议轻仓操作，节后则关注下游需求及库存情况。

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