南华期货：纯碱供应高位预期不变 玻璃阶段性补库能力偏弱

研报正文

【纯碱】

【盘面动态】纯碱2601合约昨日收于1293，-1.67%

【基本面信息】

本周纯碱库存165.15吨，环比周一-4.42万吨，环比上周四-10.41万吨;其中，轻碱库存72.91万吨，环比周一+0.33万吨，环比上周四-2.04万吨，重碱库存92.24万吨，环比周一-4.75万吨，环比上周四-8.37万吨。

【观点】

市场情绪和焦点会有反复，增加纯碱波动。远兴二期点火，正式进入试车阶段，纯碱远期供应压力持续。轻重碱中下游刚需补库为主，上游碱厂高位去库，碱厂压力有多缓解。当下纯碱中长期供应维持高位的预期不变，正常检修继续。

光伏玻璃基本面环比进一步改善，光伏玻璃成品库存去化至相对低位。纯碱刚需企稳，重碱平衡继续保持过剩。8月纯碱出口超过20万吨，好于预期，一定程度上缓解国内压力。上中游库存整体保持高位限制纯碱价格，基本面纯碱供强需弱格局不变。

【玻璃】

【盘面动态】玻璃2601合约昨日收1252，-1.42%

【基本面信息】

本期玻璃库存5935.5万重箱，环比-2.55%，同比-18.56%，去155.3万重箱

【观点】

供应扰动再起，预期先行，行情缺乏连续性，关注实际影响。基本面上，玻璃上中游库存高位，现实需求疲弱限制价格高度，但四季度供应端是否存在超预期的减量也仍有分歧。玻璃近端供强需弱格局不变，沙河湖北中游库存均偏高，阶段性补库能力偏弱。

估值角度，煤制气和石油焦产线利润尚存。当前供应端日熔回升至16万吨上方，1-9月玻璃累计表需预估下滑6%-6.5%，现货市场整体处于弱平衡到弱过剩状态。后续进一步关注，一是供应端点火预期以及沙河产线状况，二是成本端煤价的走势，三是中游库存的去化情况。

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