方正中期期货：美联储进入新一轮降息周期 沪铜有望延续上行趋势

研报正文

【铜】

【投资建议】

沪铜本周突破上行，创年内新高。美国矿业巨头Free port McMoRan其印尼子公司Grasberg矿山发生泥石流事故，已造成两名工人死亡，另有五名工人下落不明。目前这座全球第二大的铜矿因事故已暂停生产，公司已启动不可抗力条款。Freeport预计，该铜矿最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量预计将下降35%。这将使得本就处于紧张状态的全球铜供
需结构进一步雪上加霜。中长期来看，美联储进入新一轮降息周期，点阵图显示年内仍有两次降息预期，美元指数年内仍有下降空间。前期铜价的走高一定程度抑制了国内下游的需求，叠加进口资源增加，国内社库出现连续累库。但旺季来临，铜材企业开工率正逐步提升，当前国内库存总量依旧偏低，国庆节前下游或有一定的集中补库需求。当前美国制造业PMI以三年多以来最快的速度扩张，电力、数据中心、新能源车等行业需求依旧旺盛，继续推升电缆与铜排消耗。国内冶炼厂短期产量可能受到阳极板和铜精矿供应紧张的影响，叠加主动检修增多，预计9月电解铜产量环比下降。国内铜终端需求正逐步走出淡季，铜杆和铜箔用铜量有望增加。操作上建议逢低做多。沪铜短期上方压力区间在83000-84000元/吨附近，下方支撑区间在80000-81000元/吨附近。

【套利建议】

全球第二大铜矿遭遇不可抗力，将改变未来较长时间的铜供应曲线。铜合约间预计逐步转向Contango结构。可考虑铜2511和2512合约间的反套机会。

【期权建议】

期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。

【市场逻辑】

美国矿业巨头Freeport McMoRan其印尼子公司Grasberg矿山发生泥石流事故，已造成两名工人死亡，另有五名工人下落不明。目前这座全球第二大的铜矿因事故已暂停生产，公司已启动不可抗力条款。Freeport预计，该铜矿最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量预计将下降35%。这将使得本就处于紧张状态的全球铜供需结构进一步雪上加霜。中长期来看，美联储进入新一轮降息周期，点阵图显示年内仍有两次降息预期，美元指数年内仍有下降空间。沪铜创年内新高后有望延续上行趋势。

【产业链关键数据追踪】

【套利】

沪铜