宁证期货：沪金和美元指数同步走高 橡胶短期供需驱动偏弱

研报正文

【黄金】

美国总统特朗普表示，正在就加沙停火协议相关事宜进行交涉，该协议已经非常接近达成，与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)的谈判“似乎进展顺利”。特朗普还称，他本周末可能前往中东。

评：节假日期间，黄金和美元指数同步走高，目前已经超越4000点，但是不建议追高，美元指数进一步走势需要观察。不建议追高。

【橡胶】

ANRPC最新发布的2025年8月报告预测，8月全球天胶产量料降0.7%至137.9万吨，较上月增加3.8%;天胶消费量料降1%至125.6万吨，较上月增加0.8%。前8个月，全球天胶累计产量料微降0.03%至885.6万吨，累计消费量料降0.6%至1014.6万吨。预计2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。

最新数据显示，前8个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口110.2万吨，较去年的110.3万吨同比微降0.1%;合计出口中国80万吨，较去年的74.3万吨同比增7.7%。

评：9-10月东南亚主产区处于割胶旺季，预计10月橡胶产量增加，主产区出口量继续温和上升，供应有宽松预期;半钢轮胎出口订单受欧盟反倾销等因素影响，仍面临压力，全钢轮胎进入四季度国内订单有一定季节性提升预期，需求整体需求增长有限。我国橡胶库存偏低。整体看，橡胶中期受低库存和低产量支撑;短期供需驱动偏弱。观望或短线交易过渡。

【沥青】

2025年10月份全国石油沥青计划量为259.20万吨，较9月份计划量环比下降0.04%，同比增长22.93%。假期期间国内沥青产能利用率为36.8%，环比增加0.2%，整体供应小幅上升;从国家“十四五”公路建设规划来看，“十四五”期间公路建设总里程预计将达到550万公里，预计较“十三五”增长30.2万公里，年均增幅为6万公里，增幅为过去20年来新低。

评：沥青供应提升，需求看，进入10月，北方地区天气好转，道路施工需求有一定提升，但南方地区因降雨频繁，下游需求基本停滞。且从长期来看，“十四五”公路建设投资增量进一步下降，公路建设需求增长逐步放缓，沥青道路需求增量也将受限。此外，房地产市场低迷也抑制了沥青防水需求。整体上，10月份预计沥青市场维持低价平稳、高价承压走势。

【焦煤】

10月3日朔州市安全生产委员会办公室通报山阴县某煤矿出现顶板事故，造成2人遇难。陕西一核定生产能力1800万吨/年的矿井，被查出产量大于核定生产能力的10%，给予行政罚款和停产整顿处罚。蒙煤四季度长协价格出台，较三季度上涨约3.8美元/吨左右。

评：供给端出现一定扰动，但考虑到节前焦煤市场偏弱运行，预计影响有限。另外，尽管进口成本有一定提升，但仍远低于口岸现货价格，长协进口贸易商仍将保持较高利润，预计节后通关量仍将保持高位，对于国内焦煤市场有一定冲击。由于节前盘面下跌已经部分透支下跌预期，短线震荡看待。

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