广发期货：棉花：美棉震荡走弱 国内新花开始上市

研报正文

【行情分析】

美棉维持震荡走弱格局，价格徘徊在六个月低位附近，由于美国政府关门后缺乏关键的作物数据，交易
商保持谨慎情绪。

国内方面，供应增量压力预期释放与需求端持续疲软的基本面使得棉价走势偏弱，十一
期间籽棉收购价格逐步企稳，据了解，北疆伊犁、博乐等地采摘进度较快，南疆及东疆零星开采。籽棉价
格企稳，节后短期内棉价继续下行空间或较为有限。下游方面金九旺季不旺，部分纱厂经营利润持续下行。
整体来看，棉价维持偏空走势，短期盘面可能反复。

【基本面消息】

USDA：根据美国农业部的统计，截至 2025 年 10 月 3 日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为 20.01
万吨，占年美棉产量预估值的 6.4%，同比慢 24%(2025/26 年度美棉产量预估值为 288 万吨)。美陆地棉检
验量 20.01 万吨，检验进度达 7.12%，同比慢 24%;皮马棉检验暂未开始。

USDA：截止 9 月 18 日当周，2025/26 美陆地棉周度签约 1.95 万吨，周降 54%，较前四周平均水平降
54%;其中印度签约 0.62 万吨，土耳其签约 0.51 万吨;2026/27 年度美陆地棉周度签约 0 万吨;2025/26
美陆地棉周度装运 3.11 万吨，周增 14%，较前四周平均水平增 6%，其中越南装运 0.95 万吨，印度装运 0.48
万吨。

国内方面：

截至 10 月 9 日，郑棉注册仓单 3030 张，较上一交易日减少 51 张;有效预报 11 张，仓单及预报总量
2990 张，折合棉花 11.96 万吨。

10 月 09 日，全国 3128 皮棉到厂均价 14652 元/吨，涨 39.00 元/吨;全国 32s 纯棉纱环锭纺价格 21509
元/吨，平;纺纱利润为-608.2 元/吨，跌 42.90 元/吨;原料棉花价格上涨，纺企纺纱即期利润减少。