中信建投期货：情绪面尚可 铝价偏强震荡

研报正文

一、观点与策略

【氧化铝】

隔夜氧化铝期货低位企稳，现货保持下跌趋势。新疆某电解铝厂常规招标 1 万吨氧化铝，据了解中标到厂价格在 3180 元/吨，较上期价格下跌 10-20 元/吨。西澳成交 3 万吨氧化铝，离岸成交价格 323 美元/吨，进口窗口继续打开。

9 月全国氧化铝加权平均完全成本为 2863 元/吨，晋豫地区氧化铝加权完全成本3017 元/吨左右。预计 10 月晋豫黔等地部分氧化铝企业将逐渐接近盈亏平衡甚至亏损。

目前氧化铝运行产能仍在高位，各环节库存回升至过去 2 年高位，仓单库存亦增加至 173010 吨。在供应端未出现因亏损而较大规模减产前，氧化铝仍是偏空为主。

氧化铝 01 合约运行区间 2800-3000 元/吨，空单继续持有。

【沪铝】

美国经济数据持续真空，部分多头选择获利了结。10 月降息预期提升，外盘有色金属仍是偏强运行。沪金假期内的大幅上涨带动沪铜走强以修复金铜比值，这使得沪铝的相对估值随着沪铜上修而上涨，短期有色仍以宏观定价为主，在没有更多经济数据表明海外消费持续走弱之前，有色偏强运行。

基本面看随着铝价走强，下游补货需求较差，现货升贴水走弱。不过部分贸易商有买现货抛盘面的行为，预计后续仓单将有所增加。昨日国内主流消费地铝锭累库 4.7 万吨，铝棒累库 3 万吨左右，当前现货面临一定库存压力。沪铝短期维持震荡偏强走势，不建议继续追高。

沪铝 11 合约运行区间 20900-21300，暂时观望为主。

【铝合金】

隔夜合金偏强震荡。宏观面，消息略显平淡，假期利好余温推动有色上行。基本面看，供应端，电解铝假期累库幅度尚可，废铝报价企稳，一上一下影响下富宝口径下冶炼利润转负，供应压力放缓;需求端，压铸开工持稳，然社库水位仍然偏高，涨价幅度或不及原铝一侧。价差方面，AD2511-AL2511 价差下行至-550 左右，而现货价差仍在收敛。

总体来看，宏观情绪偏暖，合金涨幅不及沪铝，预计价格高位震荡为主，考虑 AD-AL 价差头寸套利。

操作上，铝合金高抛低吸，主力合约运行区间 20300-20800 元/吨附近。

二、铝产业链行情信息

三、铝产业链相关图表

(来源：中信建投期货)

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