冠通期货：中美会谈传播积极态度 沪铜期价延续偏强震荡

研报正文

【行情分析】

今日沪铜高开高走，日内下跌。中国国家统计局数据显示，9 月工业企业利润同比增长 21.6%，为近两年来最快增速。贝森特表示，经过吉隆坡为期两天的会谈，双方达成了“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征 100%的关税。

宏观乐观情绪挤兑中国需求前景的乐观预期推涨铜价此前步入新的高点。供应端，印尼 Grasberg、智利 El Teniente、刚果金卡莫阿等接连发生事故或停产，导致全球铜精矿供应短缺，国内铜矿库存连续去化，TC/RC 费用高企，提供铜价上行的主要驱动力。

2025 年 11 月铜产量还有概率继续走低，目前有检修计划的冶炼厂 5 家，且阳极板供应将持续紧张，铜冶炼原料端缺乏。下游受高价铜的抑制，减购买积极性不佳，近日社会铜库存温和增加，关注后续铜库存消化情况，是否有延续累库趋势。

综合来看，美国本周降息会议将召开，目前中美会谈依然传播积极态度，另外基本面上，铜矿端的偏紧格局持续，铜供应缺口或敞开，铜价依然偏强。

【期现行情】

期货方面：沪铜高开高走，日内下跌。

现货方面：今日华东现货升贴水-60 元/吨，华南现货升贴水 0 元/吨。2025 年 10 月 27 日，LME 官方价 11011 美元/吨，现货升贴水-24 美元/吨。

【供给端】

截至 10 月 27 日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-42.6 美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.45 美分/磅。

【基本面跟踪】

库存方面：SHFE铜库存3.58万吨，较上期减少1832吨。截至10月27日，上海保税区铜库存11.09万吨，较上期增加0.06万吨。LME铜库存13.60万吨，较上期减少575吨。COMEX铜库存34.77万短吨，较上期增加463短吨。

沪铜