铜冠金源：豆粕短期震荡偏强运行 棕榈油供需趋于宽松

研报正文

【豆粕】

周三，豆粕 01 合约收涨 0.1%，报 2969 元/吨;华南豆粕现货跌 10 收于 2940 元/吨;菜粕 01 合约收涨 0.38%，报 2373 元/吨;广西菜粕现货涨 10 收于 2490 元/吨;CBOT 美豆 1 月合约跌 0.25 收于 1093.25 美分/蒲式耳。Deral 机构发布，10 月 21-27 日期间，由于墒情良好且种植窗口条件理想，帕拉纳州全域大豆播种工作持续快速推进，各地进展均衡。数个地区的田间工作接近尾声。作物植株长势良好，营养生长规律。

Deral 称，生产者仍对植物病害管理保持警惕，但总体前景是积极的，2025/26 年度展望良好。据外电消息，巴拉圭 2025/26 年度大豆产量初步预计为 1,080 万吨，较上一年度增加 5.8%，主要是由于土壤水分状况良好导致单产料上升。

天气预报显示，未来 15 天，巴西大豆产区累计降水量预计在 100mm，略高于常态，降水条件良好;阿根廷产区累计降水量预计在 25-35mm，低于均值，播种工作开启。

巴西降水条件良好，阿根廷降水低于均值，播种工作开启。市场消息称国内企业已开始采购 12-1 月船期的美豆，今日中美高层会晤，等待相关细节披露。随着中美贸易关系缓和，靴子即将落地，市场关注点将转移至南美天气。预计短期连粕震荡偏强运行。

【棕榈油】

周三，棕榈油 01 合约收跌 1.86%，报 8842 元/吨，豆油 01 合约收跌 0.88%，报 8132 元 /吨，菜油 01 合约收跌 2.01%，报 9525 元/吨;BMD 马棕油主连跌 63 收于 4252 林吉特/吨; CBOT 美豆油主连跌 0.05 收于 50.11 美分/磅。

据外电消息，多个矿业协会正在请求印度尼西亚政府取消在 2026 年实施 50%混合生物柴油(B50)的计划。他们认为，这一政策有可能在大宗商品价格下跌和运营成本上升的背景下增加生产成本。花旗报告指出，印尼计划于 2026 年实施 B50 生物柴油强制掺混政策，很可能因资金限制及棕榈油—柴油价差不利而推迟至 2027 年。

宏观方面，美联储如期降息 25 基点并结束量化紧缩，但鲍威尔对 12 月降息表态偏鹰，美元指数震荡收涨;油价偏震荡运行。

基本面上，根据最新的高频数据推断，10 月马棕油期末库存增加预计超预期，供需趋于宽松;印尼 2025 年产量预计增加，其 B50 生柴政策遭到矿业协会反对，2026 年实施时间可能进一步推迟，连棕破位下挫。预计短期棕榈油震荡偏弱运行。

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