中衍期货：双焦供应端持续收紧 价格短期或偏强运行

研报正文

一、行情回顾

本周双焦市场继续走强，钢材需求进入传统淡季，铁水产量季节性下滑，近期下游焦钢厂集中补库，叠加部分产区矿山开工下滑，焦煤库存结构改善，现货市场呈现资源偏紧格局，当前供应紧张很大程度上源于严格的安全生产检查，双焦供应端持续收紧，短期有望偏强运行。

二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-58.4元/吨，前值-63.4元/吨，本周铁水产量236.36万吨，前值239.9万吨，产量降低3.54 万吨，环比降低1.48%，本周铁水产量环比下降，季节性回落，钢厂高炉开工维持高位，对焦炭的刚性需求有支撑。

2.2 焦炭供给

根据钢联数据，本周焦炭产量110.8万吨，前值110.72万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.21万吨，前值46.11万吨，产量环比增加0.22%，独立焦化企业焦炭日均产量64.59万吨，前值64.61万吨，环比降低0.03%，焦化厂因利润亏损导致检修、减产增多，供应收紧。

2.3 焦炭库存

根据钢联数据，本周焦炭库存900.02万吨，上周891.89万吨，其中247家钢厂焦炭库存629.05万吨，前值633.16万吨，环比降低0.65%，当前钢厂焦炭库存水平偏低，且冬储季节临近，下游仍有补库需求。

三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供给

根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量75.84万吨，上周76.11万吨，产量减少0.27万吨，环比降低0.35%。本周矿山开工率84.78%，上周85.06%，环比降低0.33%，本周产量和开工率环比下滑，国内环保与安全检查趋严，蒙煤通关量下滑，供应端持续收紧。

3.2 焦煤库存

根据钢联数据，本周炼焦煤库存2303.48万吨，前值2277.85万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存796.32万吨，环比提高1.71%，独立焦化企业炼焦煤库存1052.48万吨，环比增加2.21%，精煤库存164.53万吨，环比降低13.20%，本周精煤库存及大幅去库，库存处于低位水平，年底前下游企业有补充库存的需求，整体库存压力不大。

四、行情展望

本周钢厂日均铁水产量环比下滑，尽管微亏，但钢厂高炉开工维持高位，对双焦需求有支撑，冬储季节临近，下游仍有补库需求待释放，需求端保持韧性。

焦煤受国内环保与安全检查趋严，进口蒙煤通关量下滑，且品质降低，供应端持续收紧，后续关注钢厂高炉铁水产量情况和冬储补库力度，操作方面，建议偏多思路，注意做好风险控制。

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