新世纪期货：螺纹钢价格向基本面回归 乙二醇需求端暂时有韧性

研报正文

【螺纹钢】

美联储如期降息的同时中美初步会晤，宏观的利好落地，黑色价格向基本面回归。螺纹钢静态估值偏低，铁水高位回落，核心仍在钢材需求，地产新开工已回落至 2005 年水平，内需疲弱难改。

钢价止跌取决于2025年四季度能严格执行产量压减 5%以上，以及反“内卷”政策落地强度。9月地产数据，开发投资数据又创新低，1-9 月同比下滑13.9%，降幅较1-8月扩大 1%。1-9 月基建、制造业投资同比增速分别回落至1.1%和4%。钢材供需矛盾依旧存在，钢材震荡调整为主。

【纸浆】

上一工作日现货市场价格偏稳运行。针叶浆最新外盘价再次下跌20 美元至 680 美元/吨，阔叶浆最新外盘价上涨20 美元至540 美元/吨，成本对浆价支撑减弱。

造纸行业盈利水平处于偏低水平，纸厂库存压力较大，对高价浆接受度不高，需求表现不佳，目前纸厂刚需采买原料，利空于浆价。预计纸浆价格底部盘整为主。

【乙二醇】

上周到港量回升，而国产负荷回升，整体供应已经处于高位。需求端聚酯负荷暂时有韧性，但旺季尾声，后续存忧，未来供需预期过剩。短期成本端波动较大，远月累库压力压制价格。

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