兴业期货：棕榈油供需维持谨慎预期 棉花成本抬升有支撑

研报正文

【棕榈油】

上周棕榈油价格先下后上，后半周出现企稳迹象。从基本面来看，目前产量表现仍为积极，而出口数据虽然保持增长，但整体增速较弱，市场对供需面维持谨慎预期。

但棕油价格在前期连续下跌后，短期内新增驱动或较为有限。此外原油价格短期震荡运行，油脂板块整体企稳迹象，叠加中长期利多预期延续，棕榈油下方支撑有所改善。关注MPOB数据表现。

【棉花】

供应方面，棉花收购已经基本进入后期，虽衣分较低使后期籽棉收购价有小幅回落，但收购成本支撑仍存。下游方面，市场淡季氛围加重，整体需求平淡，内地纺企反馈新增订单较少，成品库存略有上升，市场活跃度低。

总体而言，收购成本抬升利好仍有支撑，但盘面也面临下游订单开始下滑以及销售阶段套保盘入场的压力，郑棉整体震荡运行。

【原油】

地缘政治方面，美国对委内瑞拉等国的制裁传闻与扰动造成短期波动，增加市场不确定性。机构方面，EIA维持看跌预期，预测全球石油库存将持续增加至2026年，对油价构成下行压力，布伦特油价在2025年四季度降至62美元/桶，2026年降至52美元/桶。总体而言，市场需消化对俄制裁、OPEC+产量计划以及地缘事件的影响，油价预计延续震荡拉锯。

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