冠通期货：沥青需求或将逐步转弱 期价偏弱震荡运行

研报正文

【行情分析】

供应端，本周沥青开工率环比回落1.8个百分点至31.5%，较去年同期高了3.5个百分点，处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，11月份国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅为16.9%，同比减少27.4万吨，减幅为11.0%。

本周，沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工环比上涨1个百分点至34%，略超去年同期水平，受到资金和天气制约。本周，华东地区供应减少，出货量减少幅度较大，全国出货量环比减少6.79%至30.88万吨，处于中性水平。沥青炼厂库存存货比环比继续小幅下降，仍处于近年来同期的最低位。

中化泉州、金诚石化等炼厂计划复产，沥青产量将有所增加。北方多地项目赶工，市场发货积极，但资金仍有制约，后续需求将逐步转弱，南方降雨增加，多询盘低价货源。近日市场消化俄罗斯石油受制裁消息，中美两国领导人会谈基本符合市场预期，两国关系并未根本性改变，OPEC+决定12月增产13.7万桶/日，但明年一季度暂停增产，原油价格震荡运行。炼厂远期低价资源集中释放，近期山东地区沥青基差从高位降幅较大，目前在中性水平，现货持续跟跌，沥青期价偏弱震荡。

【期现行情】

期货方面：

今日沥青期货2601合约下跌2.40%至3048元/吨，5日均线下方，最低价在3038元/吨，最高价 3112元/吨，持仓量增加12624至214266手。

基差方面：

山东地区主流市场价下跌至3060元/吨，沥青01合约基差上涨至12元/吨，处于中性水平。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，中化泉州、中油秦皇岛等炼厂停产沥青，沥青开工率环比回落1.8个百分点至31.5%，较去年同期高了3.5个百分点，处于近年同期偏低水平。1至9月全国公路建设完成投资同比增长-6.0%，累计同比增速较2025年1-8月略有回升，但仍是负值。2025年1-9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-2.7%，较2025年1-8月的-3.3%小幅回升，但仍然陷入累计同比负增长的局面。

2025年1-9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 1.1%，较2025年1-8月的2.0%继续回落。截至11月7日当周，沥青下游各行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工环比上涨1个百分点至34%，略超去年同期水平，受到资金和天气制约。从社融存量看，2025年1-9月，社融存量同比增长8.7%，增速较1-8月回落0.1个百分点。9月新增社融高达3.53 万亿，但高基数下同比少增2335亿。关注形成实物工作量的进度。

库存方面，截至11月7日当周，沥青炼厂库存存货比较10月31日当周环比下降1.2个百分点至 14.1%，沥青炼厂库存存货比仍处于近年来同期的最低位。

沥青