五矿期货：豆粕逐步进入去库季节 棕榈油延续震荡偏弱运行

研报正文

【豆粕】

【行情资讯】

上周五 CBOT 大豆小幅上涨，贸易乐观情绪推动，巴西升贴水上周下跌。周末国内豆粕现货稳定，华东报 2990 元/吨，上周豆粕成交较弱，提货较好，饲料企业库存天数报7.75 天减少0.26 天。MYSTEEL预计本周国内油厂大豆压榨量为 215.79 万吨，上周压榨大豆 180.57 万吨

未来两周，巴西主要种植区降雨量中性水平，巴西大豆种植或正常推进。上周五中国宣布恢复CHS等几家机构的大豆输华资质及恢复美国原木进口资质，引发美豆需求乐观预期，CBOT 大豆市场回升。

【策略观点】

进口成本方面，市场近期有中国进口美豆信号，但美豆上涨可能被巴西升贴水下跌对冲，进口成本震荡运行为主。国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升，刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主。

【棕榈油】

【行情资讯】

1、ITS 及 AMSPEC 数据显示，马来西亚 10 月棕榈油出口量较上月同期增加4.31%-5.19%。SPPOMA数据显示马来西亚棕榈油 10 月全月产量增加 5.55%，11 月前 5 日产量环比增加6.8%。

2、据外媒报道，美国农业部将在 11 月 14 日发布月度供需预估，届时将提供单产数据，这将给谷物和油籽期货提供指引;MPOB 将于 11 月 10 日中午 12：30 发布棕榈油月度报告。

上周五国内油脂震荡偏弱，商品市场整体回调，棕榈油价格仍受制于马来西亚、印尼近期产量较高，暂未看到产量下降信号。国内现货基差低位稳定。广州 24 度棕榈油基差01-120(0)元/吨，江苏一级豆油基差 09+220(0)元/吨，华东菜油基差 01+340(0)元/吨。

【策略观点】

马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现。棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，如果印尼当前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来。但若印尼一直维持近期的高产记录，棕榈油则会继续弱势。策略上，建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待，若出现产量下降信号则转向多头思路。

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