广金期货：四季度出口预期较差 PVC持续存在累库压力

研报正文

核心逻辑：

1、成本方面，近期电石市场出现去库迹象，山东地区临近检修结束，恢复电石采购备货，市场交投氛围活跃，截至11月11日，内蒙古乌海地区电石价格为2400元/吨，环比持平。

2、供应方面，前期检修的PVC装置陆续恢复，PVC供应回升，截至11月7日，PVC周度行业开工率为80.75%，环比提高2.49个百分点，周度产量为49.21万吨，环比提高1.52万吨，增幅3.18%，后期将有山东信发25万吨/年、山东恒通30万吨/年、LG化学40万吨/年的PVC装置启动检修或大修，叠加盐湖镁业乙烯法装置临停，短期供应端扰动增加。

3、需求方面，PVC预售量环比小幅下降，截至11月7日，PVC生产企业周度预售订单量为74.21万吨，周度环比下降3.21万吨，降幅4.15%，周内PVC下游制品行业开工率下降，截至11月7日，PVC下游工厂综合开工率为49.60%，周度环比降0.94个百分点；出口方面，印度反倾销税最终决定预计在11月中旬确定，BIS认证政策将在12月底决定是否继续延期。

4、库存方面，PVC库存高位难去化，对市场价格形成持续压制，截至11月7日，国内PVC周度社会库存54.57万吨，环比提高0.20%，同比提高14.21%。

5、展望后市，PVC供应重回高位，11-12月预计PVC装置降负幅度不会太大，内需也将进入淡季，出口方面印度反倾销税近期有落地预期，四季度出口预期较差，预计国内持续存在累库压力，对PVC价格形成持续的压制。