铜冠金源：贵金属价格延续震荡反弹 沪铜矿端趋紧格局未改

研报正文

【贵金属】

周二国际贵金属期货继续收涨，COMEX黄金期货涨0.27%报4133.20美元/盎司，COMEX白银期货涨1.52%报51.08美元/盎司。美国参议院通过法案为政府停摆结束铺路，市场预期疲软的数据将为12月降息铺路，对贵金属价格有所提振。美国参议院周一通过妥协法案，结束史上最长的政府停摆，意味着关键经济数据如就业与通胀指标将重新发布。

市场预期这些数据可能显示经济疲软，从而促使美联储进一步放松货币政策。避险情绪与长期需求预期也支撑金价。“小非农”10月ADP私营部门就业人数减少4.5万，创两年半来最大降幅。白宫国家经济委员会主任表示：美国部分10月数据可能永远丢失。瑞银在报告中预计，今年及明年全球黄金需求将达到2011年以来最强水平，并指出若政治与金融风险再度上升，金价可能触及每盎司4,700美元的上行目标。英国央行削减资产购买规模，欧洲经济疲软信号增强。

美国政府停摆即将结束，官方将恢复发布经济数据，市场乐观预期美联储将在12月再次降息。对于下月是否降息，需等待官方数据对美国经济状况的进一步确认。短期金银价格有持续反弹的可能，但仍需谨慎。

【沪铜】

周二沪铜主力窄幅震荡，伦铜夜盘围绕10800美金震荡，国内近月结构转向C，周二电解铜现货市场成交平淡，下游刚需采购为主，内贸铜维持升水55元/吨，昨日LME库存维持13.6万吨。宏观方面：美国10月ADP就业人数减少4.5万人，创两年半以来的最低纪录，高盛指出尚未发现明确证据表明大部分裁员措施是由人工智能驱动的，而美国中小企业信心指数同步降至6个月低点，反应因盈利情况恶化导致的对未来乐观情绪的消退，我们认为美国劳动力市场的疲软仍然需要持续降息来进行呵护。

白宫经济委员会主任、美联储下一届主席候选人哈赛特表示，时长创纪录的政府停摆意味着一些本该收集在10月的经济数据将永远不会被记录，这使得全面评估经济健康状况变得愈发艰难，在机构恢复运作之前经济状况的不确定性仍在持续增加，当前市场正静待美国政府重启运营。

产业方面：智利铜业委员会表示，Codelco今年9月产量为11.56万吨，同比-7%，其中Escondida产量达11.9万吨，同比+17%;而Collahuasi铜矿产量仅有3.6万吨，同比-26%。

美国ADP就业人数创两年多以来最低记录，中小企业信心指数同步下滑，美国劳动力市场的疲软仍需要持续降息来进行呵护，美国政府结束停摆前市场谨慎;基本面来看，印尼Grasberg有望缓慢重启运营，但全球矿端趋紧格局未改，国内社会库存边际回落，电铜紧平衡叙事延续，预计铜价短期将维持高位震荡。

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