中衍期货：宏观情绪阶段性回暖 铁矿石市场或迎来转机

研报正文

从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1426.4万吨，环比减少1.1万吨;巴西发中国789.1万吨，环比减少7.5万吨。发运总量基本持平。

从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率87.81%，环比减少0.9%;日均铁水产量234.22万吨，环比减少2.14万吨，需求端小幅下降。

库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为14122万吨，环比增加347.35万吨。45港口日均疏港量320.93万吨，环比增加0.77万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为9009.9万吨，环比增加160.08万吨。整体来看，铁矿库存小幅增加。

铁矿石期货近一周走势呈现明显的震荡格局，多空力量在当前的供需博弈中陷入短暂平衡。主力合约日内波动加剧，这种日内反复的行情恰是市场分歧加剧的体现。

从基本面看，港口库存持续累积，总量接近年初高点，供应压力持续存在;而下游钢厂由于利润大幅收缩，导致铁水产量逐步下滑，采购意愿降至低点。这一供需双弱的格局使得市场缺乏明确方向，价格在区间内反复试探。

当前铁矿仍在预期与现实矛盾中纠结。宏观政策预期与冬季补库需求将对价格形成支撑;而港口库存持续累积和成材基本面转弱构成压力。这种分析差异或进一步加剧市场的观望情绪。

值得注意的是，当前钢厂铁矿石库存处于偏低水平，而基差同比偏高，这为价格提供了一定支撑，使得短期深跌空间有限。但随着钢材需求下滑速度快于钢厂减产速度，产业链负反馈风险正在积聚。若钢厂亏损进一步加剧，不排除后续增加高炉检修，从而对铁矿石需求形成新一轮压制。

展望后市，市场正在等待打破平衡的催化剂。12月将是一个关键时间窗口，宏观情绪可能阶段性回暖，叠加冬储补库需求释放，或将为市场带来转机。但在此之前，铁矿石价格仍将受制于当前供需格局，维持震荡运行态势。后市需密切关注港口库存变化、钢厂利润修复情况以及政策面动向，这些因素将共同决定下一阶段的价格方向。

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