格林大华：市场目前多空情绪并存 烧碱期货僵持整理

研报正文

【烧碱】

【行情复盘】

烧碱主力合约2505周内价格宽幅震荡运行，最后收于2476元/吨，上涨21元/吨，涨幅0.86%。日均成交量46.53万手，较上周有小幅上涨；日均持仓18.59万手，有小幅上涨；日均成交额346.62亿元，较上周有小幅上涨。

【重要资讯】

1、周烧碱周度开工率为85.39%，环比增加0.22%。

2、周烧碱国内产量为82.95万吨，环比增加0.22%。

3、周国内厂库库存为24.91万吨，环比下降1.66%。

4、周折百生产成本182.51元/吨，环比下降0.01%；折百毛利润1189.8元/吨，环比下降0.25%。

【市场逻辑】

行情回顾：现货市场方面，周内山东地区市场价格逐步上涨，下游拿货积极性表现较好，碱厂出货压力不大，山东地区现货成交价格小幅上调，带动周边市场价格上行；周内行业库存表现小幅去库，整体开工情况有小幅下降。后续供应端有部分企业进入检修状态，液碱产量有进一步下降预期；需求方面，下游氧化铝采购情绪表现尚可，整体开工率维持78%左右，需求表现一般，非铝需求仍以按需采购为主，预计需求方面变化不大。

总的来看，市场目前多空情绪并存，碱厂扔多持有看涨心态，下游观望情绪较浓，预计下周价格震荡运行。

【交易策略】

低位多单。

【氧化铝】

【行情复盘】

期货主力2505合约周内先跌后涨，最后收于2810元/吨，下跌14元/吨，跌幅0.50%。日均成交量70.11万手，较上一周有大幅上涨；日均持仓39.25万手；日均成交额381.16亿元，较上一交易日有大幅上涨。

【重要资讯】

1、上周氧化铝国内工厂库存158.5万吨，环比下降1.46%；市场库存7.6万吨，环比增加52%。

2、本周国内冶金级氧化铝产量163.74万吨，环比下降4.6%，周开工利用率为77.2%，下降7.36%。

3、成本利润方面，本周国内氧化铝行业平均参考生产现金成本3332.86元/吨，环比下降0.11%；行业毛利润-436.59 元/吨，环比上涨1.19%。

【市场逻辑】

行情回顾：现货市场整体价格弱稳运行，本周均价2886.36元/吨，较上周均价上涨2.12元/吨，涨幅0.07%。周内氧化铝现货价格整体表现斯奥附上张。由于氧化铝企业目前成本倒挂情况依旧严重，企业生产意愿较低，周内有氧化铝企业自阿杜减产，虽然北方地区有新增产能投产，但整体市场供应没有明显变化。库存方面，由于价格原因，企业为避免亏损压减产能，库存情况有所下降。

总的来看，由于矿石价格下降，氧化铝成本有所减少，但仍有部分企业生产处于亏损状态，预计后续行业企业将有进一步检修，氧化铝价格或将表现企稳。

【交易策略】

卖出看涨期权。

【铝】

【行情复盘】

期货主力2506周内价格弱势运行，最后收于19585元/吨，下跌400元/吨，跌幅2.00%。日均成交量37.7万手，较上一周有小幅上涨；日均持仓55.59万手；日均成交额368.92亿元，较上一交易日有小幅上涨。

【重要资讯】

1、铝土矿周产量112.4万吨，环比增加1.72%。

2、电解铝周产量84.07吨，持平。

3、本周行业生产成本16794.64元/吨，环比下降0.65%。行业平均毛利润2876.67元/吨，环比下降7.33%

4、周内工厂库存5.52万吨，环比下降14.95%；周市场库存6.52万吨，环比下降3.13%；周LME库存40.35万吨，环比下降0.5%；周上期所库存6.5万吨，环比下降1.65%。

【市场逻辑】

行情回顾：周内外盘铝价企稳，周均价为2419美元/吨，较上周下跌25美元/吨，跌幅1.02%。周内关税影响进一步增加。市场传闻部分制造商已接到美国零售商恢复发货的通知。欧盟公布终止进口俄能源计划。美联储宣布年内第三次维持利率决议不变，鲍威尔表示美联储目前无需急于降息。国内方面，海内外库存表现连续去库；人行行长宣布降准0.5%，降低政策利率0.1%，个人住房公积金贷款利率下调0.25%。

总的来看，国际贸易方面有所恢复，市场信心持续恢复，虽然美政策表现不一致仍带来一定市场情绪波动，但整体库存表现持续去库叠加国内宏观政策支持，国内铝价仍有向好预期。

【交易策略】

卖出看跌期权。

沪铝 氧化铝 烧碱