铜冠金源：沪锡需求或有较好预期 碳酸锂强现实逻辑面临挑战

研报正文

【沪锡】

周四沪锡主力 2512 合约期价日内高位震荡，夜间重心小幅下移，伦锡震荡偏弱。

现货市场：听闻小牌对 12 月贴水 500-贴水 100 元/吨左右，云字头对 12 月贴水 100-升水 200 元/吨附近，云锡对 12 月升水 200-升水 500 元/吨左右不变。

整体来看，市场风险偏好降温，伦锡高位调整，沪锡减仓下行。当前支撑锡价的主要原因还是在于供应端，原料恢复较缓慢，限制炼厂产量释放，同时新兴需求保有较好预期，预计锡价高位调整，但调整幅度或较有限。

【碳酸锂】

周四碳酸锂价格宽幅震荡运行，现货价格上涨。SMM 电碳价格上涨 1050 元/吨，工碳价格上涨 1050 元/吨。SMM 口径下现货贴水 2601 合约 3490 元/吨;原材料价格上涨，澳洲锂辉石价格上涨 30 美元/吨至 1050 美元/吨，国内价格(5.0%-5.5%)价格上涨 225 元/吨至 7365 元/吨，锂云母(2.0%-2.5%)价格上涨 35 元/吨至 2280 元/吨。仓单合计 27508 手;匹配交割价 86880 元/吨;2601 持仓 53.65 万手。

国家能源局发布关于促进新能源集成融合发展的指导意见，要求统筹推进新能源大规模开发和高水平消纳，拓宽新能源与产业耦合发展空间，到 2030 年集成融合要成为新能源发展的重要形式。海博思创与宁德时代签订 10 年战略合作协议，其中 2026-2028 年累计采购电芯容量不低于 200GWh。

盘面上，主力合约盘中在强现实及储能强预期驱动下大幅增仓拉涨，但至前高附近遭遇较强抛盘压力，盘面减仓回落，尾盘持仓大幅下降 4 万余张。乘联会数据显示，11 月 1-9 日，全国乘用车新能源市场零售 26.5 万辆，同比去年 11 月同期下降 5%，较上月同期增长 16%。

国内政策为储能发展确定方向，行业头部企业签订大额订单，储能需求强预期仍在延续。但国内新能源乘用车销量高频增速同比转负，且国内进口资源存较强增量预期，强现实逻辑面临挑战，多头情绪似有动摇。短期，盘面情绪起伏较大，锂价或宽幅震荡。

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