宏源期货：美国农业部报告利空 棉花期价延续震荡偏弱

研报正文

【重要资讯】

据国家棉花市场监测系统对全国14个省市及自治区、73家纺织企业的抽样调查显示，截至2025年11月初，被调查企业棉花平均库存使用天数约为38.8天(含到港进口棉数量)，环比增加3.0天，同比增加5.1天，比近五年(即2019-2024年，扣除2020年，下同)同期平均水平增加6.4天。测算全国棉花工业库存约85万吨，环比增加8.3%，同比增加13.6%，比近五年同期平均水平增加23.1%。

【多空逻辑】

上周五洲际交易所(ICE)的棉花期货下跌，基准合约收低0.62%，这也是连续第四日下跌，因为美国农业部在11月份供需报告里上调了美国棉花产量预期，并且上调了中国棉花产量，也在预期之中，全球棉花产量此次调整高于棉花消费量，过剩情况出现，美棉延续探底。郑棉在外盘继续走弱下跌破13500元支撑，后期将跟随外盘走势，小幅下跌，但跌破13200概率几乎没有。

【交易策略】

CF2601明显下跌趋势，保持观望。