铜冠金源：豆粕进口压榨利润或修复 棕榈油产地季节性减产

研报正文

【豆粕】

上周，CBOT美豆1月合约涨5.25收于1122.5美分/蒲式耳，涨幅0.47%;豆粕01合约涨34收于3092元/吨，涨幅1.11%;华南豆粕现货涨40收于3040元/吨，涨幅1.33%;菜粕01合约跌49收于2490元/吨，跌幅1.93%;广西菜粕现货跌40收于2590元/吨，跌幅1.52%。

美国农业部报告发布前，利多预期支撑，外盘偏强运行;报告发布后，预期基本兑现，盘面大幅回落，周内小幅收涨;豆粕远月基差成交放量，饲企建立12-3月头寸，进口成本支撑，市场交易压榨利润修复，连粕处于高位震荡区间。

巴西中西部产区11月下旬降水增多，有利于土壤墒情改善，部分区域的大豆由于前期干旱需要重播;阿根廷未来两周气候干燥，但土壤墒情尚可，持续关注天气的变化。私人出口商报告发布，已知中国采购美豆为33.2万吨，仍未大规模采购，商业进口无利润。11月USDA报告偏利多，基本符合预期，单产和出口均有下调，期末库存为2.9亿蒲。进口成本支撑，进口压榨利润或修复，关注后续美豆采购。预计短期连粕震荡运行。

【棕榈油】

上周，BMD马棕油主连涨15收于4125林吉特/吨，涨幅0.36%;棕榈油01合约跌16收于8644元/吨，跌幅0.18%;豆油01合约涨72收于8256元/吨，涨幅0.88%;菜油01合约涨390收于9923元/吨，涨幅4.09%;CBOT豆油主连涨0.85收于50.48美分/磅，涨幅1.71%;ICE油菜籽活跃合约涨7收于645.7加元/吨，涨幅1.10%。

菜油表现较为强势，主要是菜油库存去化加快，中加关系仍不确定，加菜籽仍较难进口，沿海地区菜籽库存消耗殆尽，供应趋紧预期，菜油涨幅较大。棕榈油震荡运行，一是外部机构机构预估11月马棕油产量和出口环比走弱，但库存仍可能继续增加，减产季去库节奏缓慢，供应仍旧有压力;印尼B50今年12月初将进行道路测试，明年下半年实施，给市场情绪带来提振。

宏观方面，美国政府停摆结束，本周经济数据将密集发布，给降息路径带来指引，美元指数周度震荡收跌;油价弱势震荡运行。基本面上，产地季节性减产周期，外媒机构仍预计11月库存继续增加，供应有压力;印尼B50将于12月进行道路测试，明年下半年逐步实施，印尼生柴政策不确定性对价格有支撑。预计短期棕榈油震荡运行。

豆粕 棕榈油