新世纪期货：铁矿石价格震荡为主 玻璃延续产业链过剩矛盾

研报正文

【铁矿石】

鲍威尔鹰派发言引发降息预期摇摆，宏观利好落地，黑色价格回归基本面。供应方面，中国 47 港到港总量回落544.8 万吨至2769.3万吨降幅达 16.44%，主要是受上期高基数影响，仍处于近期偏高水平。

铁水小幅回升，核心仍在钢材需求地产，新开工已回落至2005 年水平，内需疲弱难改。港口铁矿石库存继续增加，全国 45 个港口进口矿库存刷新8个月高位。铁矿石供需过剩格局难以扭转，钢厂利润再度挤压，目前钢厂的利润以及累库水平还不足以自发性减产，短期负反馈概率不大，铁矿价格震荡为主。

【焦煤】

供暖季保供会议召开，市场担忧后续供给端有复产，煤焦上涨驱动转弱。目前坑口焦煤价格高位运行，焦化厂成本压力大，多数焦化厂在亏损边缘，开工意向不高，焦炭第四轮提涨仍在博弈中。河北唐山地区限产解除，焦化厂适当提产，局部供应小幅增加。

焦煤产业端供给担忧加剧，后续环保、安监方面的力度可能会影响其他产区。随着钢材价格下滑，钢厂盈利率快速下滑，高炉检修减产增多，当前铁水产量止跌企稳，短期内煤焦仍有支撑。

【玻璃】

近日现货报价相对偏弱运行，部分厂家开始降价。沙河煤改气停线的消息发酵，十一月中旬沙河煤改气会逐步落地，反内卷”、沙河“煤改气”事件等扰动，盘面仍将有所博弈。

现实端，旺季下房地产竣工持续下行拖累需求前景，玻璃需求整体偏弱，企业库存连续增加。按照目前的供需水平，玻璃日熔量要在年底前降到 15.4 万吨左右的水平才能解决全产业链过剩的矛盾。本周关注产线冷修情况，关注宏观及减产政策能否给市场带来止跌企稳契机。

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