五矿期货：市场风险偏好不佳 铜锌价格短期偏弱运行

研报正文

【沪铜】

【行情资讯】

权益市场延续弱势，市场风险偏好不佳，铜价震荡回调，昨日伦铜 3M 合约收跌 0.64%至 10698 美元/ 吨，沪铜主力合约收至 85900 元/吨。LME 铜库存增加 4450 至 140500 吨，增量主要来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M 维持贴水。国内上期所仓单增加 0.4 至 6.1 万吨，上海地区现货升水期货下滑至 70 元/吨，市场成交情绪转好。广东地区库存环比增加，现货升水期货 5 元/吨，下游补货意愿提升。国内铜现货进口亏损缩至 400 元/吨左右。精废价差 2720 元/吨，环比缩窄。

【策略观点】

美国政府重新开门，不过股市和地缘层面存在一定的逆风因素，情绪面有压力但预计冲击相对不大。产业上看铜原料供应维持偏紧，价格回调后现货边际改善，铜价支撑较强。今日沪铜主力运行区间参考：85400-86800 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考：10600-10850 美元/吨。

【沪锌】

【行情资讯】

周二沪锌指数收跌 0.72%至 22328 元/吨，单边交易总持仓 21.06 万手。截至周二下午 15：00，伦锌 3S 较前日同期跌 48.5 至 2973.5 美元/吨，总持仓 22.45 万手。SMM0#锌锭均价 22320 元/吨，上海基差 20 元/吨，天津基差-30 元/吨，广东基差-55 元/吨，沪粤价差 75 元/吨。上期所锌锭期货库存录得 7.68 万吨，内盘上海地区基差 20 元/吨，连续合约-连一合约价差-20 元/吨。LME 锌锭库存录得 4 万吨，LME 锌锭注销仓单录得 0.34 万吨。外盘 cash-3S 合约基差 104.97 美元/吨，3-15 价差 44.1 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.058，锌锭进口盈亏为-3871.97 元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至 15.66 万吨。

【策略观点】

锌矿库存小幅抬升，但炼厂冬季备库期间锌矿仍显紧缺，锌精矿 TC 延续下行，锌冶利润受损，锌锭供应边际下滑。下游开工率维稳，国内锌锭社会库存累库放缓。LME 市场锌锭仓单缓慢抬升，伦锌月差边际下行。伴随上周五美联储官员发表鹰派讲话，贵金属及有色金属情绪退潮，主力多头快速减仓，沪锌前 20 净多持仓快速下滑。预计锌价短期偏弱运行。

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