建信期货：下游原纸表现依旧分化 纸浆价格前高承压

研报正文

一、行情回顾与操作建议

纸浆期货 01 合约前结算价为 5472 元/吨，收盘价为5408 元/吨，整体下跌1.17%。山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为4900-6500 元/吨，价格较上一工作日收盘价格持稳，其中山东银星报价为 5550 元/吨。

芬林芬宝 Metsa 通知中国客户针叶浆 11 月报价上调$20。据PPPC，9月世界20 产浆国化学浆出货量同比+8.3%，针叶浆同比+3.8%，阔叶浆同比+11.8%，其中发往中国市场同比仍有增长。据 UTIPULP，10 月欧洲木浆库存量70.39 万吨，环比-2.8%，同比+3.4%;欧洲木浆消费量 84.41 万吨，环比+4.8%，同比+1.2%。

截止 2025 年 11 月 14 日,主要地区及港口周度纸浆库存量197.66 万吨，较上周上升4.22%。下游原纸表现依旧分化，包装纸行情持续偏好，其余原纸价格稳定。双胶纸下游社会面订单改善有限，出版招标继续推进。关注下游纸企成本消化表现，纸浆前高承压。

二、行业要闻

11 月 17 日消息，港股纸业股拉升上扬，其中，晨鸣纸业涨超6%领衔，玖龙纸业涨超 5%，理文造纸涨近 3%。消息上，11 月以来，国内造纸行业涨价潮持续升温且力度加码，包装纸板块“龙头引领+终端跟涨”态势显著。

近期，山鹰纸业多基地率先发布调价通知，红杉纸、瓦楞纸等产品每吨上调 30-100 元，广东、浙江基地核心品类涨幅达50 元/吨;玖龙纸业等企业紧随其后，牛卡纸、箱板纸同步跟涨。下游的浙江、湖南等地纸板厂快速响应，单次涨幅达 3%-10%，形成从原纸到终端包装的全链条调价态势。

近期，在“双十一”带来的包装需求下，包装纸涨价迎来支撑，供给端则呈现结构性优化特征。不过业内人士也指出，当前物流包装类用纸小幅上涨，但大宗纸材料价格仍在下跌，供过于求趋势下，包装类用纸涨价或将难以持续。

三、数据概览

纸浆