国泰君安期货：盘前Plus+｜今日重点关注：贵金属、碳酸锂、燃料油、低硫燃料油、PX 美联储会议纪要显示分歧，多人认为不适合12月降息

研报正文

重点关注

贵金属：近期金银表现震荡偏强，我们认为金银长期方向向上仍然具有确定性，但是短期高位下价格较为震荡，缺乏明确的宏观驱动且市场仍在观望风险。昨晚白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特称表示，在近几年飙升之后，消费价格压力可能尚未完全平息。同时，在美国政府关门后，美国经济数据缺失，令市场对货币政策交易缺乏指引。美国11月就业报告改期至12月16日发布。不会发布10月份非农就业报告，无法收集家庭数据，相关信息将被整合到11月就业报告。10月JOLTS职位空缺报告改期至12月9日发布。而美国高频数据仍然具有韧性，私人就业数据表现不差，使得12月降息预期有所回落。黄金周度级别需静待驱动明确，以逢低做多思路为主。白银则现货维持紧俏，若宏观情绪配合，年内或能再见新高。

碳酸锂：短期走势偏强，关注Q1需求淡季的回调风险。从基本面来看，行业仍处于去库周期，与前期相比整体边际变化有限。当前现货市场成交清淡，下游对高位锂盐价格的接受度普遍不高，升贴水报价持续走弱。目前市场情绪高涨，在现实供需偏紧而远期需求向好预期尚未被证伪的背景下，预计短期价格仍将延续偏强态势。中期来看，重点关注一季度传统淡季中需求转弱可能导致去库速度放缓，以及盘面交易逻辑切换引发的潜在价格回调风险。

燃料油、低硫燃料油：跟随原油持续走弱，高硫预计继续弱于低硫，需警惕中长期低硫强势反转。高硫11月内现货成交活跃，但成交升贴水维持低位，或暗示市场预期后续现货没有明显缺口。而随着中东地区炼厂检修结束回归，预计高硫供应将继续增加，配合当下高硫需求淡季，亚太高硫仍将承压。低硫方面，巴西、日本等地检修仍在进行，同时欧洲汽柴油裂解高位导致重质组分大量转向加工池，外盘低硫持续走强，加上中国主营将一部分低硫出口配额转换到成品油出口上，国内LU盘面也同步出现转强趋势。但海外检修炼厂将在11月下旬之后逐步回归，同时尽管主营单位转换配额，但根据每月产量规模线性外推，当前配额余量仍然相对宽松，而一旦外盘低硫由于供应回归出现下跌，内外套利窗口打开将吸引更多现货向国内流动，将对国内现货以及LU市场产生压力。因此，建议后续观察内外盘低硫价格随供应恢复而逐步转弱的可能性。

PX：海外芳烃调油需求上升，叠加上韩国GS歧化2装置计划降幅，PX供应偏紧，单边价格上涨。5-9月差正套。多PX空PTA/PF/PR。多PX空纯苯对冲操作，单边高位震荡市。超预期炼厂检修规模导致海外汽柴油库存持续下滑，裂解价差强势或持续到12月。供应端，国内装置维持高开工，然而美国 韩国的歧化单元亏损严重，经济性不足的情况下选择降负停车，出售甲苯、MX，其中GS135万吨PX装置开工率或受到影响。美亚窗口打开，后续物流或进一步向东。与此同时国内PTA装置原料供应紧张，逸盛宁波装置检修延长，另外关注恒力PTA装置开工情况。终端聚酯需求边际走弱，压缩下游利润头寸可继续参与。

所长早读

美联储会议纪要显示分歧，多人认为不适合12月降息

观点分享：美东时间11月19日周三公布的美联储会议纪要显示，在讨论货币政策的近期走向时，与会者对12月会议最有可能采取的政策决定表达了截然不同的看法，一些（Several）与会者认为可能适合12月降息，许多（Many）人认为今年内可能适合维持利率不变；多人认为今年提高关税对通胀影响有限，多数人认为，在通胀高企且就业市场降温背景下，降息或加剧通胀风险、或被误解为降通胀承诺不够；一些人关注金融资产估值过高，担心若市场突然重新评估AI前景，股价无序下跌；几乎一致支持12月结束缩表，多人支持提高短债持仓占比。有“新美联储通讯社”之称的Timiraos撰文指出，10月的降息决定引发了对12月可能降息的强烈反对，这是多年来FOMC对下次会议决策分歧最大的一次，但他还是认为，不管12月会议的决策怎样，大多数联储官员都认为未来有必要进一步降息。

盘前品种技术解盘

燃料油 沪金 沪银 对二甲苯