宝城期货：橡胶价格震荡企稳原油价格反弹受阻

2025-11-20 09:41 阅读数 8 #期货研报

研报正文

核心观点

【橡胶】

本周三国内沪胶期货 2601 合约呈现放量增仓，震荡企稳，略微收涨的走势，盘中期价重心略微上移至15440 元/吨一线运行。收盘时期价略微收涨 0.78%至 15440 元/吨。1-5 月差贴水幅度收敛至85元/吨。随着宏观驱动减弱以后，国内胶市重回由供需基本面所主导的行情中。

【甲醇】

本周三国内甲醇期货 2601 合约呈现放量减仓，震荡偏弱，略微收低的走势，期价最高上涨至 2039 元/吨一线，最低下探至1990元/吨，收盘时略微收低 0.49%至 2013 元/吨。1-5 月差贴水幅度升阔至 137 元/吨。当前国内甲醇期货由偏弱供需基本面所主导。

【原油】

本周三国内原油期货 2601 合约呈现放量增仓，震荡偏强，略微收涨的走势，期价最高涨至 469.4 元/桶，最低下跌至458.5元/桶，收盘时期价略微收涨 0.48%至 464.5 元/桶。多空分歧出现，供应过剩博弈季节性需求回暖，叠加地缘因素干扰，油价反弹受阻，或宽幅震荡。

1. 产业动态

橡胶

据隆众资讯统计，截至 2025 年 11 月 16 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 45.26 万吨，环比上期增加 0.31 万吨，增幅0.70%。保税区库存6.66万吨，降幅 1.76%;一般贸易库存 38.6 万吨，增幅 1.13%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少 0.05 个百分点，出库率减少 1.53 个百分点;一般贸易仓库入库率减少 1.37 个百分点，出库率减少 1.71 个百分点。

截止 2025 年 11 月 14 日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.99%，环比+0.10 个百分点，同比-6.74 个百分点;中国全钢轮胎样本企业产能利用率为 64.29%，环比-1.08 个百分点，同比+6.04 个百分点。周期内半钢轮胎样本企业产能利用率基本平稳，全钢轮胎样本企业产能利用率走低。周期内多数半钢轮胎样本企业装置运行稳定，产能利用率窄幅波动，个别全钢轮胎样本企业周期内存检修安排，拖拽整体样本企业产能利用率下行。预计下周期样本企业产能利用率将进一步下滑，检修企业在下周期涉及检修天数较本周增多，将进一步拖拽产能利用率下行。

2025 年 10 月，我国汽车产销分别完成 335.9 万辆和332.2 万辆，环比分别增长 2.5%和 3%，同比分别增长 12.1%和 8.8%。2025 年1 至10 月，我国汽车产销累计完成 2769.2 万辆和 2768.7 万辆，同比分别增长13.2%和12.4%。汽车市场延续良好发展态势，月度产销创同期新高。

2025 年 10 月份我国重卡市场共计销售约 9.3 万辆，同比大涨约40%。这已是自今年 4 月以来，市场连续第七个月实现同比正增长。2025 年1 至10月，累计销量更是高达 91.6 万辆，全年销量破百万已无悬念，甚至有望冲击110万辆。

甲醇

截止 2025 年 11 月 14 日当周，国内甲醇平均开工率维持在83.94%，周环比略微减少 0.69%，月环比略微减少 0.44%，较去年同期小幅增加3.67%。同期我国甲醇周度产量均值达 197.61 万吨，周环比小幅减少1.60 万吨，月环比略微减少 0.76 万吨，较去年同期 186.41 万吨，大幅增加11.20 万吨。

截止 2025 年 11 月 14 日当周，国内甲醛开工率维持在31.23%，周环比略微增加 0.37%。同时二甲醚方面，开工率维持在 6.27%，周环比略微减少0.83%。醋酸开工率维持在 63.64%，周环比小幅减少 4.81%。MTBE 开工率维持在58.91%，周环比小幅增加 2.41%。截止 2025 年 11 月 14 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 81.82%，周环比小幅减少 2.12 个百分点，月环比大幅减少 6.54%。截止 2025 年 11 月 14 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为237元/吨，周环比小幅回升 109 元/吨，月环比大幅反弹 457 元/吨。

截止 2025 年 11 月 14 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 127.90 万吨，周环比略微减少 0.71 万吨，月环比小幅增加2.01 万吨，较去年同期大幅增加 24.65 万吨。截至 2025 年 11 月13 日当周，我国内陆甲醇库存合计达 36.93 万吨，周环比小幅减少 1.72 万吨，月环比略微增加0.94万吨，较去年同期的 39.05 万吨，小幅减少 2.12 万吨。

原油

截止 2025 年 11 月 7 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为414 座，周环比持平，较去年同期回落 65 座。截止 2025 年 11 月7 日当周，美国原油日均产量 1386.2 万桶，周环比小幅增加 21.1 万桶/日，同比大幅增加46.2万桶/日，处在历史高位。

截至 2025 年 11 月 7 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.276 亿桶，周环比大幅增加 641.3 万桶，较去年同期大幅减少216.6万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2251.9 万桶，周环比小幅减少34.6万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 4.104 亿桶，周环比小幅增加79.8万桶。美国炼厂开工率维持在 89.4%，周环比小幅回升 3.4 个百分点，月环比小幅增加 3.7 个百分点，同比小幅下滑 2.0 个百分点。

截至 2025 年 9 月 23 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在102958张，周环比大幅增加 4249 张，较 8 月均值 122063 张大幅减少19105 张，降幅达15.65%。另一方面，截至 2025 年 11 月 11 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 164578 张，周环比大幅增加 11817 张，较10 月均值119411张大幅增加 45167 张，增幅达 37.82%。