冠通期货：旺季成色不及预期 塑料以偏弱震荡为主

研报正文

【行情分析】

11月19日，宁夏宝丰全密度等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至89%左右，目前开工率处于中性水平。截至11月14日当周，PE下游开工率环比下降0.36个百分点至44.49%，农膜仍处于旺季，农膜订单稳定，处于近年同期中性水平，农膜原料库存继续稳定，但包装膜订单继续小幅减少，整体 PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平。石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平。

成本端，美国政府停摆结束，欧美成品油裂解价差持续走强，原油价格跌后反弹，但欧佩克将 2025年三季度全球石油从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，原油供应过剩格局进一步成为共识，原油价格涨幅有限。

供应上，新增产能50万吨/年的埃克森美孚(惠州)LDPE和70万吨/年的中石油广西石化近期投产。塑料开工率略有上升。农膜处于旺季，订单逐步积累，只是旺季成色不及预期，农膜价格稳定，温度下降，北方需求开始减少，下游开工率下降，下游企业采购意愿不足。贸易商对后市谨慎，普遍降价积极出货，塑料产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情。此前成本上涨及下游旺季推动塑料价格反弹，但供需格局整体未改之下，预计近期塑料仍以偏弱震荡为主。

【期现行情】

期货方面：塑料2601合约减仓震荡上行，最低价6781元/吨，最高价6838元/吨，最终收盘于6833元/ 吨，在60日均线下方，涨幅0.22%。持仓量减少19678手至528666手。

现货方面：

PE现货市场多数下跌，涨跌幅在-50至+0元/吨之间，LLDPE报6790-7220元/吨，LDPE报8750- 9280元/吨，HDPE报6950-7990元/吨。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，11月19日，宁夏宝丰全密度等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至89%左右，目前开工率处于中性水平。

需求方面，截至11月14日当周，PE下游开工率环比下降0.36个百分点至44.49%，农膜仍处于旺季，农膜订单稳定，处于近年同期中性水平，农膜原料库存继续稳定，但包装膜订单继续小幅减少，整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平。

周三石化早库环比减少1万吨至70万吨，较去年同期高了4万吨，石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平。

原料端原油：布伦特原油01合约在64美元/桶附近震荡，东北亚乙烯价格环比下跌5美元/吨至720 美元/吨，东南亚乙烯价格环比下跌5美元/吨至730美元/吨。

塑料