五矿期货：白糖供应过剩价格承压 鸡蛋价格仍以震荡为主

研报正文

【白糖】

【行情资讯】

周三郑州白糖期货价格延续下跌，郑糖 1 月合约收盘价报 5381 元/吨，较前一交易日下跌26元/吨，或0.48%。现货方面，广西制糖集团新糖报价 5600-5660 元/吨;云南制糖集团新糖报价5600元/吨，报价较上个交易日下调 30 元/吨;加工糖厂主流报价区间 5750-5850 元/吨，报价较上个交易下调0-20元/吨。广西现货-郑糖主力合约基差 219 元/吨。

国际糖业组织最新预测，2025/26 榨季全球食糖将出现 163 万吨的过剩，而2024/25 榨季则是存在292万吨的缺口。预计 2025/26 榨季全球糖产量将增长 3.15%，达到 1.8177 亿吨，而消费量仅增长0.6%，为1.8014亿吨。

据海关总署公布的数据显示，2025 年 10 月，我国进口食糖 75 万吨，同比增加21.32万吨。2025年1-10月，我国进口食糖390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%。印度全国合作糖厂联合会(NFCSF)发布的首份双周报告显示，目前已有 325 家糖厂启动生产，去年同期增加181 家;甘蔗压榨量达1280万吨，较去年同期的增加 370 万吨;食糖产量达 105 万吨，较去年同期增加34 万吨;平均出糖率为8.2%，较去年同期提高 0.4 个百分点。

【策略观点】

近期由于糖浆、预拌粉进口管控加强，带动郑糖价格反弹，但外盘走势依然非常弱。今年8月以后因甘蔗制糖比例同比大幅提高，巴西中南部累计产糖量反超去年，导致原糖价格持续下跌。并且目前预期2025/26 新榨季北半球主产国增产，原糖向上空间有限，进而进口利润创近五年新高，建议逢高寻找做空的机会。

【鸡蛋】

【行情资讯】

昨日全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价落 0.02 元至 2.82 元/斤，黑山2.7 元/斤不变，馆陶落0.04元至2.6 元/斤，供应维持稳定，下游需求量普遍一般，有少量库存压力，业者心态较保守，短期采购情绪一般，今日蛋价或多数稳定，少数下滑。

【策略观点】

前期市场交易存栏拐头以及降温后的需求支撑，盘面提前现货走出反弹，远月走势偏强，但现货跟涨不及预期导致升水扩大，情绪影响下盘面出现反复;这里短期焦点是需求的支撑力度，预计现货兑现季节性涨价前盘面仍以震荡为主，近月博弈升贴水、远月反映去产能的预期，中线而言随着需求式微以及重心重回供应，仍关注上方压力等待反弹抛空。

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