新世纪期货：螺纹钢冬储补库暂未开始 纸浆偏弱震荡为主

研报正文

【螺纹钢】

下游需求低迷，冬储补库还未开始，上方空间有所压制，仍处震荡态势。核心仍在钢材需求，地产新开工已回落至2005 年水平，内需疲弱难改。钢价止跌取决于 2025 年四季度能严格执行产量压减5%以上，以及反“内卷”政策落地强度。

当前钢材价格估计还将保持底部震荡，但基于利空在逐步兑现，目前钢厂的利润以及累库水平还不足以自发性减产，供应无显著减量预期，需求无显著增量预期，关注12 月宏观政策预期对冬储影响。

【纸浆】

上一工作日现货市场价格弱势调整，针叶浆部分现货市场价格下跌20-100 元/吨，阔叶浆部分现货市场价格下调10-50 元/吨。针叶浆最新外盘价下跌 20 美元至 680 美元/吨，阔叶浆最新外盘价上涨20 美元至540美元/吨，成本对浆价支撑减弱。

造纸行业盈利水平处于偏低水平，纸厂库存压力较大，对高价浆接受度不高，需求表现不佳，目前纸厂刚需采买原料，利空于浆价。预计浆价偏弱震荡为主。

【乙二醇】

中长线 MEG 累库压力依旧存在，近月因部分供应缩量呈现好转，未来关注供应端持续变化。随着港口库存的回升，场内货源流动性增加，MEG现货基差趋弱为主。短期来看，MEG 价格宽幅调整为主，但是上方压制持续存在。

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