铜冠金源：沪铅内外价格弱势盘整 氧化铝受利空氛围主导

研报正文

【沪铅】

周四沪铅主力 2601 合约日内震荡偏弱，夜间窄幅震荡，伦铅弱震荡。现货市场：上海市场驰宏、红鹭铅 17215-17295 元/吨，对沪铅 2512 合约升水 0-50 元/吨。持货商随行报价，同时电解铅厂提货报价出现差异，主流产地报价对 SMM1#铅均价升水 0-200 元/吨出厂，其中高升水报价为炼厂货少挺价，下游企业以刚需采购，部分以长单为主，现货市场成交好坏参半。

海关数据：10 月铅精矿进口量 9.83 万吨，环比减少 34.7%，同比减少 39.8%。银精矿进口量 14.94 万吨，环比减少 7%，同比增加 11.5%。精铅及铅材进口量 1.83 万吨，环比增加 18.77%，同比增加 79.18%。精铅及铅材出口量 3981 吨，环比增加 5.37%，同比增加 43.74%。

SMM：截止至本周四，社会库存为 3.77 万吨，较周一减少 900 吨，较上周四增加 0.28 万吨。据悉，华东地区某再生铅冶炼企业因危险废物经营许可证到期后尚未批复，未来 2 个月有停产预期，或拖累下周周度开工率微幅走弱。

整体来看，交仓带来的谨慎情绪略有消化，内外铅价弱势盘整。随着当月合约交割结束，国内社会库存先增后减，绝对量维持偏低。且铅价回落后再生铅利润下滑，安徽、江苏地区再生铅减停产增多，同时华北大气管控对运输影响尚存，区域供应紧张，支撑铅价。不过电动自行车消费转弱，下游刚需采买，需求难有提振。预计短期铅价维持震荡修整走势，持续关注海外库存变化。

【氧化铝】

周四氧化铝期货主力合约收 2737 元/吨，涨 0.18%。现货氧化铝全国均价 2861 元/吨，跌 5 元/吨，升水 156 元/吨。澳洲氧化铝 F0B 价格 320 美元/吨，涨 1 美元/吨，理论进口窗口开启。上期所仓单库存 25.5 万吨，减少 640 吨，厂库 0 吨，持平。

氧化铝供需两端变化不大，整体供应仍较为过剩，上游电解铝厂招标采购价格继续下行，带动现货价格走低，市场利空氛围主导，延续弱势运行。

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