五矿期货：沪铝库存仍处于低位 沪铅重回震荡区间

研报正文

【沪铝】

【行情资讯】

国内铝锭库存减少，权益市场走势偏弱，铝价冲高回落，昨日伦铝收跌 0.28%至 2806 美元/吨，沪铝主力合约收至 21550 元/吨。沪铝加权合约持仓量减少 1.4 至 65.4 万手，期货仓单持平于 6.9 万吨。

国内铝锭社会库存较周一减少 2.5 万吨，较上周四持平，铝棒社会库存较周一减少 0.85 万吨，较上周四减少 0.15 万吨，铝棒加工费下滑，市场按需走量。华东电解铝现货贴水期货 10 元/ 吨，交投偏暖。外盘 LME 铝库存减少 0.2 至 54.4 万吨，注销仓单比例反弹，Cash/3M 维持贴水。

【策略观点】

国内铝锭库存边际减少，海外铝库存仍处于低位，铝价支撑较强，尽管短期市场风险偏好仍存在逆风因素，但若国内库存能够有效去化，后续铝价震荡整理后有希望进一步走强。今日沪铝主力合约运行区间参考 21480-21650 元/吨;伦铝 3M 运行区间参考 2780-2830 美元/吨。

【沪铅】

【行情资讯】

周四沪铅指数收跌 0.17%至 17218 元/吨，单边交易总持仓 8.28 万手。截至周四下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期跌 11 至 2015 美元/吨，总持仓 16.11 万手。SMM1#铅锭均价 17125 元/吨，再生精铅均价 17100 元/吨，精废价差 25 元/吨，废电动车电池均价 9975 元/吨。

上期所铅锭期货库存录得 3.06 万吨，内盘原生基差-110 元/吨，连续合约-连一合约价差-20 元/吨。LME 铅锭库存录得 26.45 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 8.72 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-27.39 美元/吨，3-15 价差 -78.3 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.204，铅锭进口盈亏为-108.72 元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅去库至 3.64 万吨。

【策略观点】

铅矿库存小幅抬升，但铅精矿 TC 延续下行，废电池库存小幅抬升，国内铅原料仍显紧缺。原再冶炼利润较好，原生开工维持高位，再生开工持续上行，下游蓄企开工边际好转，综合看国内铅锭社会库存边际累库。

上周铅价再次尝试突破 17800 一线，但伴随美联储官员发表鹰派讲话，贵金属及有色金属情绪退潮，主力多头快速减仓，沪铅前 20 净持仓由多转空，沪铅指数自高点减仓 4 万手，重回震荡区间，预计短期偏弱运行。

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