广金期货：铁矿石逐渐进入供应过剩 螺纹钢上行驱动不足

研报正文

【铁矿石】

核心逻辑：

1、现货方面，近期青岛港现货折标准仓单基差较去年同期高近40元/吨，部分持货商挺价惜售，导致01合约等近月期货价格存在一定向上“收基差”的风险。

2、市场强预期背景下，近期供需现实仍偏弱。供应端，近期外矿发运处于2021年以来同期最高位，近四周全球主要港口铁矿石发货量13187.6万吨，环比+1.41%，同比+7.46%，受此影响，预计我国铁矿进口到港量同比偏高将会至少持续至11月底。需求端，因近期高炉钢厂利润下滑，盈利企业占比回落至38.96%或导致钢厂生产意愿降低，不利于铁矿需求。

3、明年1季度铁矿将过剩，近期几内亚西芒杜铁矿(最晚1月底兑现到港，预计进口量月增约150-200万吨)、西非姆巴拉姆-纳贝巴铁矿等项目投产，终端钢铁需求淡季且前景不明朗，钢厂亏损利空铁矿需求，全球铁矿市场或在明年1月开始逐渐进入供应过剩阶段，矿价将承压，需警惕市场提前交易利空。

【螺纹钢】

1、逢高沽空螺纹钢、热轧卷板05合约;

2、继续持有卖出螺纹钢01合约虚值看涨期权(行权价3250-3400)。

核心逻辑：

1、原料方面，当前炉料价格高企刺激供应端整体逐步放量，而明年1季度原料需求季节性下滑，或导致炉料价格承压走弱，对钢材生产成本支撑有限。

2、钢材需求阶段回升但整体进入淡季。钢联数据统计的五大钢材表观消费量虽环比+3.90%，但部分由于本周一价格大幅上涨刺激市场产生脉冲式补库需求，其仍处于近5年同期低位，主要受北方冷空气影响，建筑施工缓慢拖累建材消费。而钢板材需求增幅有限，后续难以对冲建材需求减量。

3、库存方面，中钢协企业粗钢库存处于高位运行，螺卷库存水平较前期明显上升，其中热轧卷板显性库存同比+27.56%，钢材市场潜在抛压增大，不仅导致钢价上行驱动不足，且下行风险仍存，建议卖出虚值看涨期权，期货以偏空操作思路为主。

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