建信期货：矿山减产叠加炼厂冬储 沪锌矿端供应紧缺

研报正文

一、 行情回顾

沪锌主力收于 22380 元/吨，跌 30，跌幅 0.13%。LME 锌库存增加1000吨至 46075 吨，11 月以来已累计交仓 12250 吨，其中高雄仓库累计增幅最大为 8975 吨，香港累计录增 3500 吨，新加坡累计减175 吨，巴生港减少50吨。盘面回落刺激下游补库，国内社库小幅录减 0.39 万吨至15.27 万吨。

国内北方矿山减产叠加炼厂冬储备货需求集中释放，国产矿供应紧缺，冶炼厂抢购情绪推动加工费持续下调，SMM 预估 11 月精锌产量或环比小降，矿端转紧向锭端传导托底锌价。美联储公布 10 月会议纪要，显示内部存在明显分歧，CME美联储观察 12 月降息 25 个基点概率下降为 32.7%。晚间将公布9 月非农数据，若就业数据持续疲弱或扭转当期预期，数据公布前夕市场情绪转入谨慎。

二、 行业要闻

1. 2025 年 11 月 20 日 0#锌主流成交价集中在22500~22585 元/吨，双燕主流成交于 22560~22645 元/吨，1#锌主流成交于22430~22515 元/吨。早盘市场对 SMM 均价报价升水 100~130 元/吨，对盘报价几无。

2. 宁波市场主流品牌 0#锌成交价在 22560~22625 元/吨左右，宁波常规品牌对 2512 合约报价升水 180 元/吨，对上海现货报价升水150 元/吨，宁波地区主流对 2512 合约进行报价。第一时间段，安宁对2512 合约报价升水180 元/吨，麒麟锌锭预售对 2512 合约报价升水170~220 元/吨。

3. 天津市场 0#锌锭主流成交于 22370~22500 元/吨，紫金成交于22560~22600元/吨，1#锌锭成交于 22260~22340 元/吨附近，葫芦岛报价23430元/吨，0#锌普通对 2512 合约报贴水 10 到升水 50 元/吨附近，紫金对2512合约报升水 170~180 元/吨附近，津市较沪市报贴水40 元/吨附近。

4. 广东 0#锌主流成交于 22335~22425 元/吨，主流品牌对2601 合约报价贴水45~20 元/吨，对上海现货贴水 60 元/吨，沪粤价差维持。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、安宁、兰锌贴水 45~20 元/吨，第二时段市场报价基本持平。

三、 数据概览

沪锌