中信建投期货：宏观多空交织 铅锌低位震荡

研报正文

一、观点与策略

【沪铅】

周五晚沪铅偏弱震荡。基本面来看，供应侧，国产 TC 仍然承压，部分冶炼厂开工偏低，湖南及河南等地区域性挺价现象仍存;再生废电瓶持货商本周出货量略有改善，不过冶炼利润受铅价影响再度承压，再生炼厂复产意愿尚可，持货商挺价意愿浓厚。

进口方面，部分海外粗铅陆续流入。消费侧，汽车及电动自行车市场消费偏弱，刚需采购为主，同时出口订单有所下滑。总体而言，供需维持两弱，预计铅价企稳震荡为主。

操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间 17000-18000 元/吨附近。

【沪锌】

周五晚沪锌偏弱震荡。宏观面，纽约联储主席威廉姆斯放鸽，降息预期再度回升;不过海外权益市场担忧情绪蔓延，宏观情绪多空交织。基本面看，部分冶炼厂原料库存降至半个月以下，目前国产 TC 均价已降至2350，进口 TC 亦有所回落。供应端，据百川盈孚统计，陕西及内蒙等地炼厂后续仍有检修计划，减量陆续兑现，11 月录减为主。需求端，黑色表现低迷，国内开工提振有限。近日内外价差修复，出口窗口陆续关闭，后续直接出口增量存疑。整体而言，基本面表现尚可，等待宏观情绪企稳，预计锌价下行空间有限。

操作上，沪锌暂观望，等待区间下沿试多主力合约运行区间 22100-23000 元/吨附近。

二、铅锌行情信息

三、铅锌相关图表

(来源：中信建投期货)

沪锌 沪铅