中衍期货：节日效应或不及预期 鸡蛋价格延续承压运行

研报正文

一、行情回顾

上周全国鸡蛋周度均价为每斤2.98元，环比下跌0.09元，价格重心明显下移。尽管日度均价小幅反弹至3.04元/斤，上涨0.02元，显示周末局部需求略有回暖，但整体仍处于弱势调整通道。淘汰鸡均价回落至每斤3.92元，周内一度下探至4.01元后承压下行。库存方面，生产端周均库存升至1.12天，增加0.1天;流通环节库存同步增至1.26天，增加0.12天，表明产销衔接效率下降，阶段性供大于求压力显现。

二、产能供给

上周蛋鸡养殖单斤亏损扩大至0.23元，较前一周加深0.06元。尽管饲料成本微降至2.99元，跌幅有限，难以对冲蛋价下行带来的冲击。按当前产蛋水平测算，养殖户每只鸡预期亏损达13.16元，周环比扩大0.86元，深度亏损进一步抑制养殖积极性。

11月在产蛋鸡存栏量为13.52亿只，环比减少0.07亿只。产能虽呈缓慢收缩态势，但绝对量仍处近年高位，叠加当前消费疲软，导致价格承压。短期内产能去化节奏偏慢，难以快速扭转供需宽松格局，预计12月在产存栏量减少幅度有限。

主产区淘汰出栏量为1939.0万只，环比减少28.0万只，反映养殖户在淘汰鸡价格走弱背景下推迟集中出栏。鸡苗价格继续下行至每只2.65元，周跌0.03元，市场补栏意愿薄弱。尽管本月鸡苗出苗量增至3955.0万羽，但多为前期订单兑现，新增补栏动力不足，远期产能扩张预期受限。

三、消费需求

终端消费整体偏弱。销区代表市场月度销量为29.49千吨，环比减少3.22千吨，下游采购仍显谨慎。不过，周度代表销区销量回升至7147.0吨，增加124.0吨，表明元旦临近，部分渠道开始节前备货。从季节性规律看，12月下旬至元旦通常为年内次高需求窗口，但今年受经济环境及猪肉等替代品价格低位影响，节日效应或不及预期，需求弹性有限。

四、行情展望

当前鸡蛋市场呈现“高存栏、弱需求、深亏损”三重压力叠加局面。尽管产能小幅去化，但库存累积与消费疲软共同压制价格反弹空间。短期来看，若节前备货力度不及预期，蛋价或继续承压运行。中长期需关注淘汰节奏是否加快以及春节前补栏意愿变化。建议养殖端合理控制出栏节奏，规避库存积压风险。

鸡蛋期货2602合约近日窄幅震荡，目前盘面减仓反弹，但整体走势仍处于偏弱阶段，建议继续关注逢高偏空思路为主。

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