格林大华：前期利好释放 短期天然橡胶或面临回调行情

研报正文

【橡胶系】

【行情复盘】

截至12月29日：

RU2605 合约收盘价为15665元/吨，日跌幅0.73%。

NR2602 合约收盘价为12665元/吨，日跌幅0.71%。

BR2602 合约收盘价为11600元/吨，日跌幅0.30%。

【重要资讯】

1.昨日泰国原料胶水价格54.2泰铢/公斤（0/0%），杯胶价格51.1泰铢/公斤（0.1/0.2%）；海南胶水制全乳价格14900元/吨（0/0%），制浓乳胶价格14900元/吨（0/0%）。

2.截至2025年12月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量51.52万吨，环比上期增加1.63万吨，增幅3.28%。保税区库存7.96万吨，增幅2.72%；一般贸易库存43.56万吨，增幅3.38%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.82个百分点，出库率减少1.65个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.02个百分点，出库率减少0.73个百分点。截至2025年12月21日，中国天然橡胶社会库存118.2万吨，环比增加3万吨，增幅2.5%。中国深色胶社会总库存为77.4万吨，增3.4%。其中青岛现货库存增3%；云南增4.2%；越南10#增20%；NR库存小计降1%。中国浅色胶社会总库存为40.8万吨，环比增1%。其中老全乳胶环比降1%，3L环比增3%，RU 库存小计增5%。

3.本周中国半钢胎样本企业产能利用率为70.01%，环比-0.13个百分点，同比-8.67个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为63.61%，环比-0.94个百分点，同比+3.72个百分点。4.昨日全乳胶15250元/吨，-50/-0.33%；20号泰标1875美元/吨，-5/-0.27%，折合人民币13187元/吨；20号泰混14700元/吨，-80/-0.54%。

5.昨日RU与NR主力价差为3000元/吨，环比走缩25元/吨；混合标胶与RU主力价差为-965元/吨，环比走缩35元/吨。

6.昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在8550-8650元/吨左右，华东出罐自提价格在8200-8300 元/吨左右。

7.昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格上涨，山东市场大庆BR9000价格涨1000元吨至11450元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格涨150元/吨至11650元/吨。

【市场逻辑】

天然橡胶：昨日天胶走势偏弱。海外地域紧张局势有所缓解，泰国原料价格上涨驱动有限，同时港口库存延续累库。在前期利好释放与商品氛围趋弱的背景下，短期天胶或面临回调行情。

合成橡胶：丁二烯价格继续上移，成本面对顺丁胶价支撑明显，但由于现货端商谈氛围较为僵持，叠加天然橡胶盘面拖累，近期BR期价格上行势头或有所受阻。

【交易策略】

橡胶系暂时观望，前期多单可考虑适时止盈。

【红枣】

【行情复盘】

昨日CJ605合约收盘价8970元/吨，日跌幅0.11%。

【重要资讯】

1.上周36 家样本点物理库存在 15898 吨，较上周减少 210 吨，环比减少 1.30%，同比增加 37.17%，样本点库存环比下降。

2.昨日河北特级红枣批发价9.58元/公斤，日环比-0.03元/公斤。

3.昨日广东如意坊市场到货车辆6车，日环比+1车。

4.昨日红枣仓单1171张，日环比+79张。

【市场逻辑】

当前红枣样本库存步入季节性去库期，但总量仍处历史高位。随着供应利空逐步消化，市场目光开始转向需求表现。同时盘面在跌至前低附近后获得一定支撑。但中长期来看，后市红枣利好因素依然不足，盘面或难有大幅反弹空间。技术层面看，近期红枣有止跌企稳迹象出现，再无新消息和资金注入背景下，短期红枣或以低位震荡运行为主。

【交易策略】

CJ605 合约空单持有观望或止盈离场。

【白糖】

【行情复盘】

昨日SR605合约收盘价5253元/吨，日跌幅0.61%。夜盘收于5263元/吨。

【重要资讯】

1.昨日广西白糖现货成交价为5299元/吨，下跌26元/吨；广西制糖集团报价区间5310~5410元/吨，多数下调20元/吨；云南制糖集团新糖报价5140~5240元/吨，下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间为5750~5900元/吨，仅个别下调10元/吨。

2.2025/26榨季截至12月27日，泰国累计甘蔗入榨量为1407.33万吨，较去年同期的1689.76万吨减少282.43万吨，降幅16.71%；甘蔗含糖分11.44%，较去年同期的11.51%减少0.07%；产糖率为9.09%，较去年同期的8.995%增加0.095%；产糖量为127.93万吨，较去年同期的151.99万吨减少24.06万吨，降幅15.83%。

3.根据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）的数据，截至2025年12月15日，印度2025/26榨季糖产量达到782.5万吨，较去年同期的612.8万吨增加169.7万吨，增幅27.69%；已开榨糖厂478家，较去年同期的477家略有增加。

4.昨日郑商所白糖仓单5038张，日环比+0张。

【市场逻辑】

外盘方面：昨日ICE原糖横盘整理，在前期利好消息逐步消化后，近期原糖价格企稳。考虑印度产糖量持续推进，后续海外糖市的供应压力依然存在，原糖上方仍面临一定压力。

内盘方面：昨日郑糖有所回落，夜盘小幅回升。消息层面近期国内糖市较为平淡，基本面预期变动不大。前期盘面出现大幅反弹更多是受外盘和空方资金离场所致。当前国内主要糖厂已全部开榨，后市新糖上市速度将进入高速期。中长期看，海内外糖市偏空预期仍存，未入场者不建议追涨此轮行情。

【交易策略】

SR605合约暂时观望，前期看涨期权部分止盈。

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