华安期货：全球央行购金趋势延续 贵金属波动率加大

研报正文

【黄金/白银】

重要信息：

周一贵金属集体回调。国内铂金、钯金双双封跌停；沪银尾盘跳水，回吐全部日内10%涨幅，夜盘进一步下跌8.74%；沪金收盘跌近1%，夜盘进一步下跌4%。隔夜COMEX黄金期货收跌4.45%报4350.2美元/盎司，COMEX白银期货收跌7.2%报71.64美元/盎司。

核心逻辑：

1、中长期，全球央行购金趋势延续、债务问题冲击货币信用、工业需求前景向好等因素仍为贵金属提供支撑。

2、美国三季度实际GDP年化季环比4.3%，个人消费支出(PCE)年化季环比修正值3.5%，均好于预期，经济有所扩张，或对明年降息节奏有影响。

市场展望：

预计波动率加大，高位回调。关注美国周度初请失业金人数；中国官方制造业PMI。

【纸浆】

重要信息：

本期进口纸浆市场整体延续货源紧张、浆价坚挺的格局。

核心逻辑：

1、针叶浆市场资金市特征未改，其价格波动仍由期货市场的资金博弈主导。尽管期货在资金作用下呈现易涨难跌的态势，但现货层面纸厂采购意愿平淡，市场货源充足，导致期现联动一般。

2、阔叶浆价格坚挺运行，核心驱动力来自外盘的再次主动提价，抬升了进口成本。同时，国内现货市场可流通货源持续偏紧，形成了供需基本面支撑。

3、去库趋势强化看涨预期，港口库存的持续去化强化了供应收紧的预期。

市场展望：偏强

【塑料PP】

核心逻辑：

1、成本方面，美委局势不稳，但短期内预计不会全面激化，且俄乌局势存缓和预期。地缘局势对油价的支撑阶段性减弱。叠加正值西方圣诞节，节日氛围下盘面交投清淡，均给予油市压力，因此，预计成本面的支撑或将减弱。

2、PE方面，从供应来看，近期部分装置重启而尚未有新增计划检修装置，叠加进口货源陆续到港，整体供应仍存增加预期；需求多以刚需采购为主。综合来看，需求延续疲软，供应压力增加。

3、PP方面，供应端，目前PP的产能利用率为76.87%，短期暂无新增产能冲击，但供应压力缓解有限。同时中上游企业有意维持低位库存操作，短期积极出货意愿仍较强。需求端，目前多数聚丙烯下游行业进入需求淡季，新单增加有限。总体来看，PP市场也面临供需失衡压力。

市场展望：

整体来看，聚烯烃市场缺乏有效反弹的动力，短期或将维持震荡格局。

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