五矿期货：市场情绪有所降温 铝铅价格高位回落

研报正文

【沪铝】

【行情资讯】市场情绪有所降温，铝价冲高回落，昨日伦铝收跌 1.6%至 3083 美元/吨，沪铝主力合约收至 24135 元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少 0.6 至 74.0 万手，期货仓单增加 0.4 至 8.8 万吨。

国内三地铝锭库存小幅增加，铝棒库存环比增加，昨日铝棒加工费继续下跌，市场成交偏弱。华东电解铝现货贴水期货 200 元/吨，下游采购积极性一般。LME 铝锭库存减少 0.3 至 50.2 万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M 贴水收窄。

【策略观点】

贵金属价格回调，但情绪面并未明显走弱。产业上看尽管铝价高位抑制下游开工，但海外铝库存维持相对低位和供应端扰动消息支撑下，预计铝价仍将高位运行。今日沪铝主力合约运行区间参考： 23800-24400 元/吨;伦铝 3M 运行区间参考：3050-3120 美元/吨。

【沪铅】

【行情资讯】

周三沪铅指数收涨 1.74%至 17837 元/吨，单边交易总持仓 11.68 万手。截至周三下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期涨 47 至 2080 美元/吨，总持仓 17.82 万手。SMM1#铅锭均价 17475 元/吨，再生精铅均价 17350 元/吨，精废价差 125 元/吨，废电动车电池均价 10050 元/吨。

上期所铅锭期货库存录得 1.34 万吨，内盘原生基差-155 元/吨，连续合约-连一合约价差-75 元/吨。LME 铅锭库存录得 23.34 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 7.09 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-38.6 美元/吨，3-15 价差-111.5 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.229，铅锭进口盈亏为 267.35 元/吨。据钢联数据，国内社会库存累库 0.15 万吨至 1.89 万吨。

【策略观点】

铅矿显性库存抬升，原生铅开工率维持相对高位。铅废库存延续下滑，再生铅冶炼利润仍处半年内相对高位，再生冶炼开工率小幅回升。下游蓄企开工率边际下滑，国内铅锭社会库存止跌企稳。沪铅增仓放量触及震荡区间上沿，多空矛盾加大，宏观系席位加多，产业系席位加空。短期有色板块情绪高涨，虽然国内铅产业并未显著好转，但高涨的有色板块情绪可能推动铅价脉冲突破震荡区间上沿。

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