宝城期货：螺纹钢需求弱势格局未变 铁矿石供应压力未退

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价冲高回落，录得 0.44%日涨幅，量缩仓增。现阶段，得益于商品偏暖情绪，螺纹钢价格低位回升，但供应持续增加，而需求表现偏弱，基本面矛盾开始累积，淡季钢价继续承压，相对利好则是成本支撑，预计后续走势延续低位震荡态势，关注钢厂生产情况。

【热轧卷板】

主力期价震荡运行，录得 0.48%日涨幅，量缩仓增。目前来看，商品情绪偏暖，叠加原料走势偏强，热卷价格低位回升，但供增需弱局面下基本面并未好转，上行驱动不强，预计走势维持震荡运行态势，谨防交易逻辑回归产业端，关注需求表现情况。

【铁矿石】

主力期价高位回落，录得 0.37%日跌幅，量仓收缩。现阶段，市场情绪偏暖，矿价维持高位运行，但供应压力未退，而需求改善受限，矿石基本面表现偏弱，上行驱动有待跟踪，后续走势谨慎乐观，谨防交易逻辑回归产业端。

一 产业动态

(1)中国工程机械工业协会：2025 年全年我国挖掘机平均开工率 56.9%

2025 年工程机械主要产品平均工作时长为 926 小时，同比下降 6.15%。其中：挖掘机 815 小时;装载机 1088 小时;汽车起重机 1228 小时;履带起重机 1056 小时;塔式起重机 550 小时;压路机 390 小时;摊铺机 461 小时;旋挖钻机 812 小时;非公路矿用自卸车 1716 小时;混凝土泵车 484 小时;混凝土搅拌车 724 小时;叉车 1116 小时。2025 年工程机械主要产品开工率为 55.4%，同比下降 5.77 个百分点。

(2)机构：2025 年 30 城二手房成交面积 2.14 亿平，创近 5 年新高

据克而瑞联席董事长丁祖昱公布的数据，2025 年二手房市场成交总量创新高， 30 个重点城市二手房成交面积约 2.14 亿平方米，为近 5 年新高，这主要受以价换量因素推动，30 城二手房成交均价较先前高点位置回撤约 39%，热销二手房小区房价跌幅中位数约 26.07%。二手豪宅方面，上海 2025 年总价 3000 万元以上二手高端住宅成交 693 套，在全国该细分市场占比为 43%。

(3)巴西法院恢复 Samarco 矿山扩建项目环境许可

据巴西当地媒体报道，巴西一家法院已裁定恢复当地铁矿商 Samarco 在米纳斯吉拉斯州(Minas Gerais)的矿区扩建项目环境许可程序。该项目此前因环境许可争议被法院叫停，目前相关程序已获准重新启动。据了解，此前该扩建项目被暂停的主要原因在于项目相关许可在部分环境评估内容上仍有待进一步完善，因此决定在后续审查完成前，暂时中止扩建工程的推进，并不涉及公司现有矿山的日常生产和运营。Samarco 的扩建计划主要服务于公司中长期产能恢复目标。公司当前已逐步恢复部分产能，现阶段年化产能约在 1500 万吨左右。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需格局有所走弱，库存大幅增加，建筑钢厂持续复产，螺纹钢周产量环比增 2.82 万吨，供应延续回升且存有增量空间，低供应格局在变，压力有所增加，关注后续变化。

与此同时，螺纹钢需求延续季节性走弱，周度表需环比降 25.48 万吨，高频成交有所回升，多因假期因素扰动所致，但两者依旧是近年来同期低位，且下游行业表现疲弱，需求弱势格局未变，继续承压钢价。

总之，得益于商品偏暖情绪，螺纹钢价格低位回升，但供应持续增加，而需求表现偏弱，基本面矛盾开始累积，淡季钢价继续承压，相对利好则是成本支撑，预计后续走势延续低位震荡态势，关注钢厂生产情况。

热轧卷板：供需格局变化不大，板材钢厂生产趋稳，热卷周产量环比增 1.00 万吨，供应延续回升并位于相对高位，加之库存水平偏高，供应压力未缓解，继续承压钢价。

与此同时，热卷需求有所走弱，周度表需环比降 2.43 万吨，高频每日成交低位运行，相对利好的是下游冷轧产量维持高位，给予热卷需求支撑，但其产业矛盾在累积，且出口表现一般，需求存有隐忧。

总之，商品情绪偏暖，叠加原料走势偏强，热卷价格低位回升，但供增需弱局面下基本面并未好转，上行驱动不强，预计走势维持震荡运行态势，谨防交易逻辑回归产业端，关注需求表现情况。

铁矿石：供需格局持续走弱，库存高位攀升，钢厂有所复产，矿石终端消耗开始回升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微增，但钢厂盈利状况改善有限，且钢市步入淡季，难以承接钢厂大幅复产，矿石需求改善空间受限，相对利好则是春节前钢厂补库。

与此同时，港口到货再度回升，而海外矿商发运如期回落，按船期推算后续到货稳中有升，即便内矿生产季节性弱势，整体供应维持高位。

总之，市场情绪偏暖，矿价维持高位运行，但供应压力未退，而需求改善受限，矿石基本面表现偏弱，上行驱动有待跟踪，后续走势谨慎乐观，谨防交易逻辑回归产业端。

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