宝城期货：沪铜受内外宏观利好推动 沪铝外强内弱格局延续

研报正文

核心观点

 【沪铜】

 今日铜主力期价冲高回落，一度逼近 7.8 万关口，整体在 7.7 万上方震荡运行，持仓量持续上升。节后四个交易日，铜价增仓上行明显，由 39 万张上升至约 47 万张。

我们认为铜价的上行是内外宏观利好推动。主要的宏观因素是全球再通胀交易以及国内经济预期回升。产业层面，Mysteel 社库为 30.21 万吨，季节性累库节奏与去年农历相近，低于往年同期。短期期价已突破节前高点，上行动能较强，可参考 5 日均线顺势而为。

 【沪铝】

 今日铝主力期价先抑后扬，整体呈现偏弱震荡态势，沪铝持仓量变化不大。节后铝价增仓上行，突破节前高点。我们认为这主要是受到了国内外宏观利好影响。但铝的金融属性较弱，所以上涨幅度不如铜。

产业层面，氧化铝弱势运行，电解铝强势运行，炼厂利润走阔，生产意愿上升，供应上升利空铝价。周日美国总统特朗普表示将对外加征钢铝进口关税，这将使铝价外强内弱格局延续。11 月出口退税政策取消后，铝基本面在有色板块中相对弱势，可参考多铜空铝配置。

 【沪镍】

 今日镍价围绕 12.7 万一线震荡后尾盘增仓走强。上周菲律宾官方网站报道，菲议会正在通过一项禁止原矿出口的法案。供应扰动短期推升镍价。

技术层面，海外伦镍下挫至 1 月低点附近后触底回升，有较强的技术支撑，沪镍也处于 11 月以来震荡区间底部后反弹。但整体上行也表现乏力，缺乏基本面支撑，后续可关注宏观回暖是否能够推动镍价突破 11 月以来的震荡区间。

1. 产业动态

 铜

 外媒 2 月 8 日消息：智利政府周五公布的数据显示，2024 年智利铜产量增长 4.9%，主要得益于 Codelco 和埃斯孔迪达矿在 12 月的强劲表现。根据智利铜业委员会(Cochilco)报告，12 月铜产量增至 563,400 吨，同比增长 14.1%。这使得 2024 年总产量达到了 550.7 万吨，创下 4.9%的同比增幅。

 2 月 7 日，智利国有矿业公司 CODELCO 计划 2025 年铜产量为 139.1 万吨。

 铝

 2 月 9 日据路透社报道，美国总统特朗普表示，他将于 10 日宣布，对所有进口到美国的钢铁和铝征收 25%的新关税。路透社称，这项新关税将在现有金属关税基础上叠加，标志着特朗普贸易政策改革的又一次“重大升级”。

 镍

 2 月 10 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2503 合约。金川电解主流升贴水+2200 元/吨，价格 128620 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水 0 元/吨，价格 126420 元/吨;挪威镍主流升贴水+3550 元/吨，价格 129970 元/吨;镍豆主流升贴水-900 元/吨，价格 125520 元/吨。

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