从经济四周期配置大类资产10月篇：无尽算力与无尽电力
AI泛化进入大规模应用期，对算力需求指数级上升，千行百业激增无尽的算力需求。英伟达对OPEN AI投资1000亿美元，作为建设10GW算力规模数据中心的初始资金。 无尽的算力需求，...
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2025-10-09 14:31:13阅读：29
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宏观深度报告：国庆假期 海外发生了什么？
全球资产有何表现？从假期当周的资产表现来看，股市方面，全球股指多数上涨，MSCI 全球指数较周二上涨0.8%，中国台湾加权指数与韩国综指上行3.6%，涨幅居前，美国三大股指均有小幅上涨，美股中...
股票资讯 2025-10-09 14:31:13阅读：32 -
《信托公司管理办法》点评：引导信托行业转型
事件描述 2025 年9 月12 日，国家金融监督管理总局修订发布《信托公司管理办法》，自2026 年１月1 日起施行。 事件点评 围绕“受托人”定位，引导...
股票资讯 2025-10-09 14:31:12阅读：24 -
大类资产配置9-10月报：美联储降息周期中的经济与市场前景
美联储降息节奏可能在“快-慢-快”之间切换：美联储9 月重启降息，美元宽松周期进入新阶段，或对中外经济运行与资产表现产生深远影响。我们的基准预期是美联储降息周期可能分为“快-慢-快”3 个阶段...
股票资讯 2025-10-09 14:31:12阅读：23 -
2025年9月PMI数据点评：制造业预期改善
事项： 国家统计局发布2025 年9 月中国采购经理指数运行情况。 平安观点： 中国综合PMI 指数回升。9 月综合PMI 产出指数为50.6%，比上月上升...
股票资讯 2025-10-09 12:33:10阅读：38 -
宏观市场月报：美联储降息利多环球股市
20 25 年 1 月中旬至 3 月份，由于特朗普国内外同时推进多项激进改革诱发美国国内政治风险和经济滞涨风险，而稳增长措施前置以及人工智能投资热潮增强中国资产吸引力，财政刺激与再军事化前景增...
股票资讯 2025-10-09 12:33:09阅读：23 -
粤开宏观：从化债到化险 厘清地方债务风险的五个认知
一、从三大微观主体角度分析地方债：债务问题事关地方政府能力和积极性，进一步影响企业和居民预期 看待地方债务问题，不能仅从流动性风险和金融风险（到期不能还本付息）的角度去看，更要看到...
股票资讯 2025-10-09 10:34:58阅读：28 -
2025年国庆假期观察：金价再创新高 国内文旅消费一枝独秀
事件评论 海外方面，国庆假期期间大类资产价格主要受美国政府停摆、高市早苗成功当选日本自民党总裁两大事件驱动。1）美国方面：由于两党未能就临时拨款法案达成一致，联邦政府陷入“关门”状...
股票资讯 2025-10-09 08:36:48阅读：33 -
类权益月报：轮动的盛宴
行情回顾：波折不改牛市底色9 月，市场在波折中向上攀登。9 月2-4 日，市场遭遇大幅调整，稳市预期博弈&科技抱团松动是主要原因，9 月行情以波动加剧开局。庆幸的是，资金对牛市的信心仍...
股票资讯 2025-10-09 08:36:48阅读：45 -
宏观周报：地缘政治面临潜在变局
本周关注：国内数据依然保持惯性，7月出口表现不弱，但本周内外需均有所放缓；同时，价格数据显示反内卷的效果整体仍不明显，国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格降幅收窄，但持续改善效果仍有待观察...
股票资讯 2025-10-09 08:36:48阅读：48 -
2025年二季度货币政策执行报告：从货政报告看金融“反内卷”
央行发布2025年2季度货币政策执行报告。海外方面，强调美国关税政策对全球经济复苏带来不确定性，部分经济体通胀仍有粘性：国内方面，在依法依规治理企业低价无序竞争和提振消费的背景下，央行认为“物...
股票资讯 2025-10-09 08:36:48阅读：53 -
《光大投资时钟》系列报告第二十五篇：黄金周：黄金上涨的三个新变量
核心观点： 2025 年以来黄金经历两轮上涨：第一轮（1 月上旬至4 月中旬）始于“黄金关税”恐慌引发的现货抢购，后因特朗普DOGE、移民、关税等政策冲击美元信用而加速。此后，4...
股票资讯 2025-10-08 22:46:10阅读：64 -
宏观快评：物价的三个变化
核心观点：展望9 月，从物价角度来看，关注的是三个变化。 首先，制造业投资累计增速或将是2021 年以来首次低于GDP 累计增速，预计1-9 月制造业投资累计增速为4.0%，前三季...
股票资讯 2025-10-08 22:46:10阅读：31 -
7月货币金融数据点评：社融增速继续回升 信贷阶段性回落-
【事项】 2025 年8 月13 日，中国人民银行公布7 月金融统计数据以及社会融资规模存量统计数据。 【评论】 货币：货币继续放量，M1 和M2 增速上行...
股票资讯 2025-10-08 20:47:56阅读：71 -
宏观专题报告：外汇系列：人民币汇率制度背景和分析框架
海内外汇率制度变迁 IMF 将各国汇率制度分为四大类：硬盯住、软盯住、浮动汇率和其他。 纵观历史，金本位和布雷顿森林体系时期的“黄金-美元”本位，均是以黄金类实物资产为...
股票资讯 2025-10-08 20:47:56阅读：40 -
十一假期期间事件点评：不确定性提升 黄金牛市延续
投资摘要 事件概述 十一假期期间，A 股市场休市，中国香港与美国等其他资本市场仍在运行。 分析与判断 十一假期期间美股与港股均上涨。 ...
股票资讯 2025-10-08 20:47:56阅读：39 -
国庆海内外要闻：美国政府关门推涨黄金 国内消费“量”仍好于“价”-国庆海内外要闻
全球宏观要闻：美国政府陷关门危机，日本或将迎女首相1、美国政府再度陷入关门危机。当地时间10 月1 日凌晨，由于美国两党就2026财年预算问题未能达成一致，美国政府时隔7 年后再度关门，两党此...
股票资讯 2025-10-08 20:47:56阅读：30 -
行业景气度系列七：制造业供给回暖 非制造业需求减弱
中观事件 9 月中国制造业PMI 为49.8（0.4 pct MoM），处于扩张区间的行业环比增加1 个，处于收缩区间的行业环比减少1 个；非制造业PMI 为50（-0.3 pct...
股票资讯 2025-10-08 20:47:56阅读：49 -
经济动态点评：十一假期消费“打几星”？
十一长假即将落幕，今年“超级黄金周”有着怎样的消费“含金量”？作为观察中国消费潜力的“晴雨表”，我们发现今年的十一长假在消费理念、消费结构、以及政策赋能上均呈现出新的变化，其中亦可以窥见“十五...
股票资讯 2025-10-08 18:49:44阅读：29 -
宏观经济研究：内需与政策将重新主导PMI
研究结论 9 月PMI 数据出炉，整体制造业PMI 为49.8%，比上月上升0.4 个百分点，仍在荣枯线以下，这一表现符合市场预期：今年5 月之后，关税对外需产生负面影响，而内需不...
股票资讯 2025-10-08 18:49:44阅读：36 -
国庆回顾：国内消费平稳 金价再破新高
国内宏观：出行热度尚佳，地产销售仍弱。假期文旅及消费市场表现不俗： 今年国庆、中秋双节同庆，全国出行数据再创新高，交通运输部数据显示，假期前6 日全国跨区域人员流动量累计约18.4...
股票资讯 2025-10-08 18:49:44阅读：38 -
每周经济观察第40期：国庆消费：出行仍有韧性 商品增长趋缓
核心观点 国庆假期，出行仍有韧性，但增速较五一趋缓。假期前5 日，全社会跨区域人员流动量同比增长5.3%，但增速较五一假期的7.9%有所放缓。结构上，增速偏低的是与中长途旅游相关的...
股票资讯 2025-10-08 16:51:36阅读：50 -
2025年9月PMI数据
国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会9月30日发布2025年9月中国采购经理指数运行情况。 数据显示，9月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.4个...
股票资讯 2025-10-08 16:51:36阅读：41 -
国庆中秋假期宏观综述：美国政府停摆 美元为何回升？
投资要点： 美国政府停摆小非农走弱，美元指数为何却逆势回升？因美国共和民主两党在医保福利方面的分歧未能弥合，美国联邦政府自10 月1 日起时隔七年再度“停摆”。民主党人希望延长即将...
股票资讯 2025-10-08 16:51:36阅读：32 -
近期黄金大涨快评：黄金牛市：长期逻辑、短期触发与未来展望
事项： 9 月以来黄金价格大幅上涨，至北京时间10 月7 日晚间，美元计价伦敦现货黄金逼近4000 美元/盎司。 评论： 2025 年以来，国际黄金市场上演...
股票资讯 2025-10-08 14:53:30阅读：23 -
十一假期海外回顾
海外时政要闻： 1）美国政府停摆引发短期扰动。由于美国国会两院未能通过临时拨款法案，10 月1 日联邦政府宣布停摆，有何影响？第一，对经济的短期冲击有限。根据CBO 估计，大部分损失会在停摆结...
股票资讯 2025-10-08 14:53:30阅读：32 -
国庆假期国内数据主要看点
本次国庆假期居民长途出行需求继续增加。9 月30 日至10 月5 日，全社会跨区域流动量超17 亿，日均人流量为2.95 亿，同比来看，较2019年、2024 年同期明显走高。10 月1 日至...
股票资讯 2025-10-08 14:53:30阅读：28 -
双节假期国内外重要信息分析：金属股带动 喜迎“开门红”
投资要点: 复盘：大类资产表现 美股：美股市场在科技板块强劲表现推动下三大指数集体上涨。市场受对美联储降息预期及企业盈利乐观情绪支撑，政府停摆的影响被淡化。 ...
股票资讯 2025-10-08 12:55:28阅读：58 -
绝对收益月报2025年10月：关注工业企业利润改善和三季报业绩
核心观点：经济数据方面，8月工业企业利润累计同比增长从-1.7%上行至0.9%，分量价利润率来看，8月利润率上行0.1个百分点至5.2%，同比降幅收窄2.8个百分点。结构上，周期、制造业、科技...
股票资讯 2025-10-08 10:57:18阅读：23 -
9月经济数据前瞻：内需偏弱 社融趋缓
我们预计，9 月可能呈现内外需分化特征，其中社零总额受以旧换新政策退坡影响增速进一步放缓，投资增速可能延续下行；而在外需平稳和低基数支撑下，出口增速或有改善，并对工业增加值形成一定拉动；CPI...
股票资讯 2025-10-08 10:57:18阅读：29 -
8月宏观数据分析：8月数据表现平稳 M1增速持续回升
我们梳理了8 月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节奏的理解。总的来说，8 月宏观数据整体平稳，复苏动能仍待增强。制造业环比回升，但进出口、工业生产、消费、固定资产投资增速均有所...
股票资讯 2025-10-08 10:57:18阅读：28 -
宏观策略：慎审风险之下 降息周期中大类资产有哪些机会
【如何理解当下的美国经济】 市场尚未进入衰退交易，但经济面临供需矛盾已实质深化、财政政策或难以持续、通胀仍有黏性的压力，或进入“类滞涨”阶段：自2022年产能利用率见顶、失业率见底...
股票资讯 2025-10-08 10:57:18阅读：32 -
不确定性增加 人民币或震荡前行
2025 年9 月，人民币汇率震荡前行，总体7.1008 至7.1476 区间内震荡前行。美国8 月就业数据的超预期下滑增加了9 月美联储降息的预期，美欧日货币政策的不一致，以及上合峰会、九三...
股票资讯 2025-10-08 10:57:18阅读：40 -
Q4宏观季度策略：切换在冬季
核心观点 在年内基本面走弱几无分歧的背景下，四季度权益资产的走势核心取决于风险偏好的演绎。我们认为相关博弈主要围绕三大重点事件展开，从而影响股债相对的配置机会。 一是四...
股票资讯 2025-10-08 08:59:11阅读：66 -
宏观点评：国庆假期海外市场回顾
核心观点：国庆假期，海外市场由美国政府停摆和日本高市早苗当选自民党总裁两大事件主导。联邦政府停摆期间，避险情绪升温，同时非农就业等重要经济数据暂停发布，市场交易“没消息就是没消息”，对美联储“...
股票资讯 2025-10-07 21:10:10阅读：57 -
宏观经济周报-2025年第41周
一、中国宏观 高频：本周ICHI综合景气指数较上周有所回落至收缩区间，主要由于假期临近生产端的季节性调整。从分项来看，消费景气指数结束此前五周的收缩态势，重返扩张区间，且回升至一年...
股票资讯 2025-10-07 19:12:06阅读：62 -
宏观视角：美国政府如期关门 后续如何？
2025 年10 月1 日，美国两党未能达成妥协，美国政府暂时关门，与此前预期一致（参见《若美国政府10 月1 日暂时关门，影响几何？》，2025/9/28）。历史经验显示，政府关门能够促成两...
股票资讯 2025-10-07 17:14:04阅读：27 -
2025年9月PMI数据点评：PMI边际回升：供给推动
本报告导读： 9 月制造业季节性回升，主因供给推动，内需仍需提振。暑期效应消退后，服务业景气度分化。此外，建筑业表现疲软，还需政策发力。 投资要点： 202...
股票资讯 2025-10-07 17:14:04阅读：37 -
2025年9月PMI点评：制造业PMI季节性回升但仍处收缩区间
制造业PMI 季节性回升但仍位于荣枯线以下，非制造业PMI 有所回落。9 月制造业PMI 环比上升0.4pct 至49.8%，已连续6 个月位于荣枯线以下，21 年至24 年同期制造业PMI...
股票资讯 2025-10-07 17:14:04阅读：32 -
9月预览：出口增长反弹 内需仍偏弱
3 季度GDP 及9 月经济活动数据预览 概览：内需偏弱但出口韧性犹存，我们预计三季度实际GDP 同比或较二季度略回落至5%左右，反内卷政策推进下通胀指标降幅收窄推动名义GDP或较...
股票资讯 2025-10-07 15:15:51阅读：37 -
宏观视角：高市早苗当选首相 日本政策走向何方？
今天（10 月4 日）高市早苗在两轮投票后当选为日本自民党新任总裁，大概率将在10 月中旬的临时国会中投票成为新任首相，日本或将迎来史上首位女首相。选举后，日本财政政策或进一步扩张，对经济增长...
股票资讯 2025-10-07 15:15:51阅读：38 -
国庆期间海内外大事记：国内旅游热度较高 海外宽松交易延续
核心观点 综合来看，假期间海内外大事对国内权益市场的影响仍趋于正面。 国内层面旅游出行消费数据表现尚可。海外方面，一是我们暂时将美国政府关门作为中性变量来看待；二是AD...
股票资讯 2025-10-07 09:21:25阅读：99 -
宏观周报：日本新首相尘埃落定 等待9月美国非农就业数据
要点摘要 【上周焦点】 美国：美国政府因预算争议未能解决，于10月1日陷入部分停摆，原定于上周发布的9月非农就业报告被迫延迟发布，投资者和美联储在评估经济状况时失去一个...
股票资讯 2025-10-06 21:32:55阅读：38 -
宏观研究报告：高市早苗意外胜选 风险资产许你耀眼
随着高市早苗在日本自民党总裁选举中胜出，市场迅速对“安倍经济学”可能回归的前景作出反应。作为安倍晋三的政治理念继承人，高市的胜选被广泛视为日本将重启以大规模财政刺激和超宽松货币政策为核心的经济...
股票资讯 2025-10-06 13:40:27阅读：81 -
宏观利率周报：利率高位震荡建议关注交易机会
研报摘要 核心观点：三季度增长整体疲弱，四季度稳增长预期仍存，但全年增长目标完成难度不大，时处五年规划落地前夕，增量财政和地产大规模刺激可能性有限，国内货币政策仍需维持相对宽松，总...
股票资讯 2025-10-06 13:40:27阅读：40 -
“十五五”规划前瞻系列研报(七)：改革篇
核心观点 “十五五”期间，经济体制改革有望在已有的基础上纵深发展，围绕构建高水平社会主义市场经济体制和完善宏观经济治理体系两大主题展开，聚焦深化国有企业改革、促进民营经济发展壮大、...
股票资讯 2025-10-05 14:02:45阅读：57 -
大类资产及基金市场月度展望(2025年10月)：左手科技右手黄金 静待宏微观数据的验证
要点摘要 【大类资产表现回顾】 纵观9 月全球市场，有两条主线贯穿始终：一是美联储货币政策转向的预期与落地：美联储的降息是本月最重要的宏观事件，降息落地直接影响大类资产...
股票资讯 2025-10-04 20:19:29阅读：36 -
9月经济前瞻：基本面稳中有进
核心观点 我们认为，9 月经济维持弱修复态势，经济增长动能高点或已过去，内生动能修复节奏相对平坦化，预计三季度GDP 实际增速有望达到4.8%左右。我们判断，后期经济基本面的不确定...
股票资讯 2025-10-04 20:19:28阅读：46 -
广发宏观：从BCI看9月经济和股债定价
报告摘要： 长江商学院BCI 指数在6-8 月连续放缓后，9 月出现跃升，从前值的46.9 回升至51.1，表现略超预期。我们理解这可能是环比同比共同作用的结果。BCI 是一个兼具...
股票资讯 2025-10-04 14:25:20阅读：50 -
“十五五”资本市场改革与发展的重点前瞻：资本向新 投资于人
9 月29 日召开中央政治局会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题。9 月30 日， 证监会随即召开“ 十五五” 资本市场规划上市公司和行业机构座谈会，聚焦高质量做好“十五五...
股票资讯 2025-10-04 14:25:20阅读：58
