宏观研究报告：弱现实与强风偏的十字路口
8月中上旬，权益资产依旧强势，长端利率的修复被中断，超预期地走出连续上行行情，债市收益率曲线大幅走陡，10 年、30 年国债活跃券收益率分别来到1.75%、2.00%的关键点位。 ...
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2025-08-17 23:41:53阅读：47
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“反脆弱”系列专题之十三：出口会否持续“超预期”？
抽丝剥茧：谁在拉动出口？对新兴国家出口生产资料、对非美发达国家出口消费品 一级分类（国别+商品）：国别中对新兴出口表现较好，商品中生产资料出口表现较好。2上半年我国出口整体稳中有增；...
股票资讯 2025-08-17 23:41:53阅读：43 -
宏观周报：PPI回升的宏观影响
PPI 回升的宏观影响：7 月以来，“反内卷”政策推动部分商品价格回升，下半年PPI 可能企稳回升。我们梳理了1996 年底以来PPI 的上涨和下跌周期。 PPI 的上涨和下跌周期...
股票资讯 2025-08-17 23:41:53阅读：46 -
7月金融数据点评：M1继续改善 政府融资仍是社融主要支撑
2025 年7 月社会融资规模增加11320 亿元，社融存量增速录得9.0%。 不过，从结构来看，社融与信贷出现背离，信贷走弱，政府融资仍为社融扩张的主要力量。7 月新增专项债发行...
股票资讯 2025-08-17 21:43:39阅读：44 -
8月宏观月报：海外资金行为“新变化”
7 月，美国经济好于预期，叠加超预期的二季报，上半年全球资金“再平衡”趋势一度逆转，再度向美国回流。“再平衡”反转的持续性、后续国内外关注的焦点？本文分析，供参考。 一、 宏观月报...
股票资讯 2025-08-17 21:43:39阅读：46 -
2025年7月宏观数据点评：多重因素复合作用下 7月经济增长动能有所减弱
事件：据国家统计局2025 年8 月15 日公布的数据，7 月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，前值为6.8%，1-7 月累计同比为6.3%，2024 年全年累计同比为5.8%；7 月社...
股票资讯 2025-08-17 19:45:31阅读：38 -
2025年二季度货币政策报告解读：宽松继续 落实落细
本报告导读： 央行对当前国内形势定调更加积极，认为物价方面积极因素增多，但外部环境的波动仍在。后续继续落实落细适度宽松的货币政策，为实体经济和资本市场保驾护航。 其中增...
股票资讯 2025-08-17 19:45:30阅读：43 -
7月经济数据点评：经济有所放缓 生产仍具韧性
中国7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，预期5.8%，前值6.8%。 中国7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，预期4.9%，前值4.8%。 中国1-7月固定资产...
股票资讯 2025-08-17 19:45:30阅读：42 -
宏观经济点评：汽车销量转负
7 月经济数据大致呈现外需强于内需、生产强于消费、不变价强于现价的格局。 8 月汽车销量继续偏弱，8 月1-10 日，全国乘用车市场零售45.2 万辆，同比去年8 月下降4%。 ...
股票资讯 2025-08-17 19:45:30阅读：41 -
宏观大类资产周报：创业板领涨 贵金属回调
核心要点： 创业板领涨 根据Wind 数据，8 月11 日~ 8 月15 日，国内权益市场继续走强，创业板领涨。上证指数上涨至3700 点附近，周涨1.7%、深证成指周...
股票资讯 2025-08-17 19:45:29阅读：37 -
宏观量化经济指数周报：结构性政策工具或是三季度施力重点
观点 周度ECI 指数：从周度数据来看，截至2025 年8 月17 日，本周ECI供给指数为50.08%，较上周回升0.02 个百分点；ECI需求指数为49.89%，较上周回落0....
股票资讯 2025-08-17 19:45:29阅读：39 -
类权益周报：踏空焦虑应对指南
回顾：有惊无险 的一周 8 月11-15 日，类权益市场继续走强。截至2025 年8 月15日，万得全A 收盘价为5834.92，较8 月8 日上涨2.95%；中证转债同期上涨1....
股票资讯 2025-08-17 19:45:29阅读：38 -
2025年7月经济数据点评：稳增长和调结构需并重
本报告导读： 7 月经济主要受政策与季节驱动明显，后续仍需政策接续稳增长并解决结构性问题。 投资要点： 7月经济增速 整体有所放缓，依靠政策驱动和季节性脉冲...
股票资讯 2025-08-17 17:47:15阅读：40 -
宏观点评：7月经济数据多数放缓的背后
事件：7 月工业增加值同比5.7%（前值6.8%），社零同比3.7%（前值4.8%）；1-7 月固定资产投资同比1.6%（前值2.8%），地产投资同比-12.0%（前值-11.2%），广义基建...
股票资讯 2025-08-17 15:49:10阅读：46 -
宏观经济宏观周报：高频指标超季节性回升
主要结论：高频指标超季节性回升。 经济增长方面，本周(8 月15 日所在周）国信高频宏观扩散指数A 由负转正，指数B 超季节性回升。从分项来看，本周消费、房地产领域景气有所回升，投...
股票资讯 2025-08-17 15:49:10阅读：43 -
2025年7月经济增长数据点评：政策加力进行时
事项： 国家统计局发布2025 年7 月主要增长数据。 平安观点： 2025 年7 月，工业和服务业保持较快增长，强于需求端表现。生产端，工业增加值和服务业...
股票资讯 2025-08-17 15:49:10阅读：41 -
2025年Q2货币政策执行报告解读：货币政策是宽松还是收紧？
核心观点 2025 年8 月15 日，人民银行发布《2025 年第二季度中国货币政策执行报告》，我们认为货币政策仍维持适度宽松，而非转向紧缩，要点有：①央行认为稳就业、经济增长、促...
股票资讯 2025-08-17 15:49:10阅读：48 -
大国博弈经济学框架之一：中美日房地产周期与居民债务周期比较
分析框架：房地产周期对居民债务周期和消费动能的决定性影响。房价收入比越高，意味着居民偿债能力冗余越薄，对房价上涨的依赖度越高，这可能导致房地产下行阶段居民债务扩张减速周期拉长，从而可能对居民消...
股票资讯 2025-08-17 13:50:54阅读：37 -
2025年7月经济数据点评：边际变化的结构性特征
“反内卷”影响初步显现，工业增加值增长放缓。2025 年 1-7 月，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，较1-6月增速回落0.1 个百分点，7月单月工业增加值同比增长5.7%，低于6月增...
股票资讯 2025-08-17 13:50:54阅读：37 -
宏观周报：经济还需更多呵护 美俄峰会引发全球舆论
本周关注：7月份中国经济数据出炉，供需两端均出现了不同程度收缩，其中内需回落幅度相对明显。今年“抢出口”和“抢两新”使得上半年经济表现好于预期，但同样也使得下半年经济增速面临一定调整压力。因此...
股票资讯 2025-08-17 13:50:54阅读：43 -
2025年Q2货币政策执行报告学习心得：结构比总量更为重要
2025 年8 月16 日，央行发布2025 年二季度货币政策执行报告，我们学习心得如下。 核心观点。 1、货币政策基调上，央行新增加了“落细适度宽松”的表述，并在四篇...
股票资讯 2025-08-17 09:54:36阅读：42 -
7月经济数据点评：内需仍然低迷 政策仍需加码
数据： 7 月社会消费零售总额为38780 亿元，同比增长2.7%；1-7 月工业增加值增速为6.3%；全国固定资产投资累计同比增长1.6%；其中基建投资（不含电力）同比增长3.2...
股票资讯 2025-08-17 09:54:35阅读：35 -
2025年7月社融数据点评：积极看待金融资源优化配置下的信贷“挤水分”
7 月金融数据最大的特点是信贷弱但货币流通活力强，这背后是金融资源优化配置的结果。尽管仍有相当多投资者高度关注贷款尤其是企业贷款的增长，认为这代表实体经济的信心，但我们认为，在新旧动能转换预期...
股票资讯 2025-08-17 09:54:35阅读：84 -
《货币政策执行报告》点评：“适度宽松”如何“落实落细”？
要求提高资金使用效率，信贷投放力度由“加大”转变为“稳固”，从“信贷”转向“金融”总量合理增长。2025 年二季度《货币政策执行报告》（以下简称《报告》）对上半年经济延续了7 月政治局会议的积...
股票资讯 2025-08-17 07:56:22阅读：40 -
Q2货政报告 五大信号
8 月16 日，人民银行发布2025 年二季度货币政策执行报告（以下简称二季度报告），关注以下几点： 第一，政策基调：保持连续性稳定性、落实落细。二季度报告延续了7 月政治局会议“...
股票资讯 2025-08-17 07:56:22阅读：43 -
流动性跟踪：税期扰动 之后或重回宽松
概况：税期启动，资金面边际收敛8 月11-15 日，资金利率整体宽松，临近税期出现小幅收敛。税期前夕（11-14日）尽管央行逆回购连续净回笼，资金利率依旧维持低位运行。R001 连续10 个交...
股票资讯 2025-08-17 07:56:22阅读：42 -
2季度货币政策执行报告：下半年或仍以结构性货币政策为主
分析结论：短期内货币政策有望保持流动性充裕，但进一步降准降息的空间或有限；下半年政策重心或仍是通过结构性政策工具来支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等领域。在报告中，央行强调落实落细适...
股票资讯 2025-08-16 22:05:35阅读：43 -
宏观专题研究：多重因素共振 7月经济数据走弱
7 月经济活动数据点评 根据统计局数据，7 月中国工业增加值同比从6 月的6.8%减速至5.7%（彭博一致预期6%），社会消费品零售总额同比从6 月的4.8%降至3.7%（彭博一致...
股票资讯 2025-08-16 22:05:35阅读：40 -
宏观动态点评：抢出口及企业投资加速推动日本2季度GDP超预期扩张
二季度日本实际GDP 初值季环比折年增速从上季度0.6%上行至1%，高于预期的-0.4%（彭博一致预期，下同）；名义GDP 季环比折年增速则从1%回升至1.3%，低于预期的1.4%。从分项来看...
股票资讯 2025-08-16 22:05:35阅读：45 -
2025年二季度货币政策执行报告解读：集中力量办好自己的事
事件：8 月15 日，央行发布2025 年二季度货币政策执行报告（以下简称《报告》）。 经济形势分析：外部环境更趋复杂严峻，要保持战略定力，集中力量办好自己的事。 央行...
股票资讯 2025-08-16 22:05:34阅读：45 -
宏观经济点评：强化利率政策执行
事件：8 月15 日,央行发布《第二季度中国货币政策执行报告》，简称“《报告》”。 外部环境复杂、国内经济有支撑，政策还可适时发力 1、外部环境更趋严峻，国内下半年稳增长...
股票资讯 2025-08-16 22:05:34阅读：48 -
2025年7月经济数据点评：如何看7月经济数据？
事件：7 月规模以上工业增加值同比增长5.7%，全国固定资产投资累计同比增长1.6%。消费方面，7 月份社零增速为3.7%，除汽车以外的消费品零售额增长4.3%。 工业增加值增长相...
股票资讯 2025-08-16 20:07:29阅读：44 -
国内观察：2025年7月经济数据：政策加码预期或升温
投资要点 事件：8月15日，国家统计局公布7月经济数据。7月社零总额当月同比3.7%，前值4.8%；固投累计同比1.6%，前值2.8%；规上工业增加值同比5.7%，前值6.8%。 ...
股票资讯 2025-08-16 20:07:29阅读：46 -
宏观点评：关税、补贴、反内卷开始共振
7 月的经济表现，是补贴效果减弱、关税扰动和反内卷的共振结果。尽管利润被压缩，但企业出于维持现金流的目的仍然保持了一定的生产强度，不过企业的资本开工意愿明显下降，叠加消费补贴力度的减弱，需求侧...
股票资讯 2025-08-16 20:07:28阅读：38 -
央行二季度货币政策报告6大信号：再提“防空转”
事件：8 月15 日，央行发布《2025 年第二季度中国货币政策执行报告》（后文简称《报告》）。 核心结论：本次报告定调基本延续Q1 报告、7.30 政治局会议、Q2 货政例会等的...
股票资讯 2025-08-16 20:07:28阅读：47 -
宏观经济点评：货币政策执行报告的三个关注点
二季度货币政策执行报告对物价的表述从一季度报告中的“物价水平有望保持低位回升态势”和二季度例会中的“物价持续低位运行”修改为“物价水平温和回升积极因素增多”，表述更加积极。 从政策...
股票资讯 2025-08-16 20:07:28阅读：47 -
宏观点评：货币政策再平衡
事件：2025 年8 月15 日，央行发布2025 年第二季度货币政策执行报告。 本次货政报告最大的变化是央行提出的“把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡”。 ...
股票资讯 2025-08-16 20:07:28阅读：53 -
2025年二季度货政报告点评：增强灵活性预见性
事件描述 2025 年8 月15 日，中国人民银行发布《2025 年第二季度货币政策执行报告》。 事件评论 删除择机恢复国债买卖，利率或仍有下行空间。2025...
股票资讯 2025-08-16 18:09:22阅读：41 -
兼评7月经济数据和个人消费贷贴息：内需放缓 个人消费贷贴息或提振社零0.2 个百分点
消费：以旧换新贡献放缓，个人消费贷贴息或提振社零0.2 个百分点 1、以旧换新对社零的提振作用边际下滑。7 月社零当月同比则下滑了1.1 个百分点至3.7%。进一步拆解社零降幅（-1...
股票资讯 2025-08-16 16:11:12阅读：39 -
7月经济数据点评：增长减速但结构亮点更具意义
7 月数据中，生产、消费、投资呈现全方位的减速，且幅度大于市场预期，但我们认为，当前数据并不代表增长动能下降，而是产业结构转变、前一年基数提高、抢出口因素消退、PPI 仍然较弱（会影响名义值表...
股票资讯 2025-08-16 16:11:12阅读：41 -
宏观简评：关于下半年社会零售的一点判断
2025上半年最终消费支出对经济增长贡献率达到52%，较2024年全年上升7.5个百分点。随着消费对经济增长的贡献度持续提升，其表现将成为下半年能否实现5%增长目标的关键因素。但目前看来可能面...
股票资讯 2025-08-16 16:11:12阅读：41 -
养老金融系列之八：中国台湾养老金都投些什么？
中国台湾地区的养老金体系职业分割和待遇差异显著，那么，中国台湾养老金由哪些构成？各类养老金投资于哪些资产？养老金融产品有何特色？ 以职业区分的养老金体系。中国台湾现行的养老体系以一...
股票资讯 2025-08-16 16:11:12阅读：51 -
2025年二季度货币政策执行报告解读：从货政报告看金融“反内卷”
央行发布2025年2季度货币政策执行报告。海外方面，强调美国关税政策对全球经济复苏带来不确定性，部分经济体通胀仍有粘性；国内方面，在依法依规治理企业低价无序竞争和提振消费的背景下，央行认为“物...
股票资讯 2025-08-16 12:14:57阅读：43 -
2025年7月社融数据点评：直接融资支撑社融 M1增速走高
点评 社融增速小幅走高，人民币信贷再次转负。从社融存量看，2025 年 1-7 月，社融存量同比增长9.0%，增速较1-6 月升高0.1 个百分点，符合市场预期。 从社...
股票资讯 2025-08-16 08:18:40阅读：39 -
“十五五”规划系列报告(五)：从新兴支柱产业看“十五五”
政治局会议为“十五五”锚定产业新坐标：不仅要科技创新筑基，还要国际竞争力突围，而新兴支柱产业正是破题之策。从4 月到7 月的政治局会议，产业政策焦点从国内布局潜移默化地向培育“具有国际竞争力”...
股票资讯 2025-08-16 08:18:40阅读：48 -
2025年7月金融数据点评：企贷新增转负不影响“看股做债 股债反转”的判断
2025 年7 月，新增社融1.16 万亿（前值4.20 万亿）。社融存量同比增长9.0%（前值8.9%），M2 同比增长8.8%（前值8.3%），新口径M1 同比增长5.6%（前值4.6%）...
股票资讯 2025-08-16 08:18:39阅读：90 -
广发宏观：如何理解信贷与M1的分化
报告摘要： 7 月社融增加1.16 万亿元，低于WIND 统计的市场平均预期（1.41 万亿元），同比多增3893 亿元；社融存量增速为9.0%，较上月提升了0.1pct。各分项中...
股票资讯 2025-08-16 08:18:39阅读：46 -
7月金融数据点评：资金回表“加速度”
事件：8 月13 日，央行公布2025 年7 月中国金融数据，信贷余额同比下降0.2 个百分点至6.9%，社融存量同比上行0.1 个百分点至9.0%，M2 同比上行0.5 个百分点至8.8%。...
股票资讯 2025-08-16 08:18:39阅读：47 -
7月金融数据点评：M1同比增速持续攀升
数据： 7 月新增社会融资规模为1.16 万亿元，同比多增0.39 万亿元。7 月社会融资规模存量同比9%，前值8.9%。M1 同比5.6%，前值4.6%；M2同比8.8%，前值8.3%。 ...
股票资讯 2025-08-16 08:18:39阅读：55 -
2025年7月金融数据点评：金融深化“反内卷”
事项： 央行发布2025 年7 月金融统计数据报告。 平安观点： 2025 年7 月主要金融数据较快增长。社融存量同比增长9.0%，较上月提升0.1 个百分...
股票资讯 2025-08-16 08:18:39阅读：42
