本周策略观点：

    本周北证50 下跌3.11%，但日均成交额环比大幅上升64.1%。1）本周北证50 调整，幅度大于其他板块，量能同时有所放大；2）板块主题轮动较快，且偏事件性，前期行业主题相关的新消费、创新药、核聚变等均明显回落，而中东地缘政治变化拉动原油和黄金大涨幅，战略金属（九菱科技+55.01%、西磁科技+26.29%等）、军工（七丰精工+21.13%）等板块走强，此外泡泡玛特创新高带动谷子经济板块（柏星龙+32.21%），固态电池、电子烟等板块有所异动。

    主要指数均位于年内高点附近，短期缺乏有力的突破催化剂，需要警惕前期过度上涨的尾盘股。投资者担忧北交所估值过高，存在泡沫，实际上北交所内部也存在交易分层现象。

    我们构建了几个组合，以观察25Q2 北交所估值和收益率情况：

    一是基金重仓股估值处于合理区间，远低于北证50 和北交所整体。北证基金重仓组合（11只主动选股的北证主题公募25Q1 重仓股）当前PE 中值为36.2 倍，略高于创业板的35.2倍和科创板的32.5 倍，远低于北证50 成份和北交所整体的50 倍以上。

    二是基金重仓股在Q2 明显跑赢北证50，但5 月下旬之后，尾盘股独立走强。25Q2 基金重仓组合收益率19.85%明显跑赢北证50 的8.78%，但均低于尾盘组合(25Q1 末最小市值30 只股票组合)的35.39%，尤其在5 月下旬后，以锦波生物大幅调整为分水岭，指数和机构重仓上涨乏力，但尾盘股继续独立走强。

    三是截止到6 月12 日收盘，北证基金重仓品种已经自二季度高点平均调整了24 个交易日，平均回撤幅度16.9%，平均位于自2024 年9 月24 日以来79.4%的估值分位数。

    投资分析意见：1）建议关注回调后中报行情启动的可能性，关注林泰新材、民士达、开特股份、万通液压、奥迪威、华洋赛车、同力股份等；2）关注广信科技新股申购机会；3）长期关注北交所泛科技+新消费有竞争优势的公司。关注锦波生物、诺思兰德、康比特、一致魔芋、华洋赛车、万通液压、民士达、林泰新材、开特股份、奥迪威、同力股份、丰光精密等。

    本周市场行情：

    市场：本周北证50 指数下跌3.11%，跌幅居前。北交所个股中109 只股票上涨，九菱科技、路桥信息涨幅居前。157 只股票下跌，1 只股票持平，涨跌比为0.69。估值：北交所PE（TTM）均值94.99 倍，中值52.41 倍；创业板PE（TTM）均值77.78 倍，中值34.91 倍；科创板PE（TTM）均值77.03 倍，中值32.51 倍。交易：本周北交所成交量为74.47 亿股，环比增加63.82%；成交额为1630.15 亿元，环比增加64.10%。本周北交所融资融券余额为55.16 亿元，较上周增加0.68 亿元。要闻：开展北证专精特新指数全网测试和存量上市公司证券代码批量切换仿真测试。

    北交所新股：

    本周：北交所1 只新股上市：交大铁发，上市首日涨跌幅为262.09%；截至2025 年6月13 日，北交所共有267 家公司上市交易。

    下周：上会1 家（能之光）；申购1 家（广信科技）；上市0 家。

    新三板动态：

    本周新挂牌1 家，摘牌5 家，周新增计划融资2.88 亿元，完成融资1.18 亿元。

    风险提示：

    个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行的风险。