国内ESG 相关政策密集出台，全A 披露数量、披露率创新高2024H2 以来，国内ESG 相关政策密集出台。针对具体行业包含煤电、节水产业、电解铝等印发了多项专项行动计划、指导意见等。针对企业的可持续发展报告编制、信息披露方面，三大交易所在2025 年1 月正式发布可持续发展报告编制指南。截至2025 年5 月31 日，全A 股已披露的独立ESG 报告数量达到2461 份，披露率达到45.72%。参考历史数据，全A 股整体独立ESG 报告披露数量和披露率都在持续上升。截至2025Q1，市场内存续的纯ESG 主题基金共有54 只，ESG策略基金253 只、环境保护主题基金253 只、社会责任主题基金82 只、公司治理主题基金20 只，总计基金规模达到8227.01 亿元。

    　　北证2025 年披露数量达39 家，评级评分提升、ESG 建设成效显现截至2025 年5 月31 日，北交所内共计258 家企业有Wind ESG 评级。评级最高的为太湖雪，达到AA 级，综合评分达到8.00 分。而参照2024 年北交所企业ESG综合得分情况看，这258 家企业中共有149 家在2024/5/31-2025/5/31 区间内实现ESG 综合评分的提升。对10 家ESG 评分提升排名靠前的标的进行分析可见，（1）持续披露（2）管理实践得分提升带动（3）环境得分大幅增长占比多（4）消费与服务行业达4 家。北交所共有39 家企业披露了2024 年度ESG 报告同比增长85.7%，ESG 评级分布在A-BB 区间占比相较北交所整体有较大提升。20 家首次披露标的中有11 家实现综合评分的上涨，6 家获得评级上调。

    　　北证50ESG 报告披露率达34%，评级分布及收益率表现具有优势北证50 成分股ESG 报告披露率达到34%。从评级分布情况看，达到A 的有3家，BBB7 家，BB19 家，B21 家。对比北交所整体，北证50 成分股B 级占比低14.59pct，同时A 级占比高3.67pct、BBB 级高8.57pct、BB 级高2.73pct。北证50 在2024 全年收益率为-4.14%低于对比指数，而在2025 年内的收益率则达到35.74%大幅超过对比指数，同时在区间内呈现出更高的波动性。

    　　ESG 组合收益持续大幅领先，对北证标的建议持续披露+加强公司治理建设我们在2024 年6 月发布的《北交所ESG 投资策略效果初显，质量、收益率双高》报告中发现，ESG 组合累计收益率大幅领先可比指数收益率。我们仍以同样的组合测试其在2024/1/1-2025/5/31 区间内的收益率情况，可见该组合的区间内收益率达到184.39%，同样大幅高于对比指数。我们同样的将39 只标的编制成组合，检验其在2024/1/1-2025/5/31 区间内的收益率情况，同样可见此组合的累计收益率达到139.43%，大幅高于其它可比指数。我们建议：针对北交所公司（1）持续加强公司治理方向的建设。（2）持续披露ESG 年度独立报告。针对投资者：

    　　（3）持续关注北交所ESG 相关指数/组合。其表现出大幅超过可比指数的收益率水平，投资属性更强。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、ESG报告不准确风险、政策变动风险。