中国资产信心重估的中期趋势仍将继续与强化：

    　　新一轮弱美元周期，人民币具备升值预期：关税政策系统性削弱美元储备信用，降低全球美元需求；减税法案加剧美国财政赤字长期失控，侵蚀美元币值稳定根基。美元信用收缩周期下，中国股市因估值优势战略配置价值持续提升，港股受益于流动性溢价+“新”经济高占比，预计弹性更强。

    　　中国资产信心重估继续，经济重构，向新而生：1、科技新产业持续突破；2、出海新市场加速拓展；3、消费新动能陆续涌现；4、旧经济迎来供需改善。同时，受益于政策支持+资本市场回报预期提升，中长期机构资金入市+居民金融资产配置比例提升的趋势仍将延续。

    　　下轮中国企业盈利修复供给侧将发挥更重要作用，呈现“缩量缓升”，龙头受益：投产压力趋缓、产能利用率有望逐步触底，企业行为也有望逐步转变，带动供求格局改善和龙头ROE提升。

    　　下半年重点关注事件：中美贸易谈判、联储降息、国内稳地产政策，四中全会等。

    　　下半年市场总量逻辑，分母端/估值端更重要：短期需求复苏动能尚需巩固，下半年政策托底可期，盈利压力有限。目前高景气线索占比拐点未明朗，哑铃策略继续，稳定红利底仓；另一侧，在弹性空间相对有限的中观景气环境下，注意局部交易过热与估值透支，适度轮动。

    　　估值逻辑整体有利，不确定性趋于下降，回调将是布局机会；资金流入有望增强，股市更上一层楼可期：市场突破震荡区间的潜在驱动在下半年有望见到积极进展：外部不确定性逐步明朗（重点观察：中美贸易谈判），盈利预期企稳改善（重点观察：推动地产止跌回稳政策、进一步降息和其他提振内需政策，供给侧产能周期改善等）、产业景气线索的进一步明确（重点观察：科技突破）等。保险资金持续增持权益资产，内外环境改善与不确定性的降低有望引发外资新一轮流入中国股市。

    　　牛市初期，善用赔率思维，等待胜率催化：稳定红利底仓（城商行等），结构景气&困境反转领域轮动，待不确定性逐步明朗，且风险偏好和盈利预期上升，市场有望向上突破震荡区间，关注： AI、创新药、风电、军工、互联网、非银金融、有色等。

    　　风险提示：关税加征幅度超预期、全球地缘环境恶化超预期，美股等海外市场剧烈下行等。